4月26日评级回顾：中国物流资产、乌高投、农银国际、交银国际、中国信保、大连万达商管、中国可再生能源发电企业（协合新能源等）、广西、影子银行、网约车

【评级行动】 惠誉将中国物流资产展望调整至稳定，因再融资风险降低；确认 'B-' 评级。 惠誉确认乌高投的评级为 'BB+'；展望稳定。 惠誉确认农银国际的评级为 'A'；展望稳定。 惠誉确认交银国际的评级为 'A'；展望稳定。 惠誉确认中国信保的保险公司财务实力评级为 'A+'；展望稳定。 【评论】 标普表示，大连万达商管（BB+/Stable）的信用状况可能会因新设子公司的潜在海外上市而有所改善。标普预计，凭借其富于韧性的运营模式，大连万达商管将继续保持为大连万达集团（未评级）盈利和现金生成最强的子公司。标普认为，大连万达商管能够管理2021年特别高的集中到期债务。公司境内债券的到期量可以用人民币406亿元的非受限现金来完全覆盖；此外，鉴于其与国内银行长期稳定的合作关系，大连万达商管应有能力再融资其银行债务。 惠誉认为，中国可再生能源发电企业的杠杆率将继续承压。中国政府大力推动可再生能源发电，将在中期内继续给国有可再生能源发电企业的财务杠杆带来更多压力，一些频繁融资的私营运营商的杠杆率也可能上升，尽管它们可以通过随后的资产出售来缓解杠杆上升压力。2020年，主要的国有可再生能源发电企业因资本支出增加而杠杆率上升，而许多民营可再生能源发电企业通过积极剥离资产来去杠杆。国有的大唐新能源、龙源电力、中广核新能源、京能清洁能源的净杠杆率（以净债务/EBITDA衡量）2021年增加了0.6x - 1.4x、2020年资本支出增长了23％ - 75％（且主要由债务融资驱动），这抵消了EBITDA平均10%的增长。相比之下，协鑫新能源、协合新能源（BB-/Stable）等私营企业通过出售资产或股权削减债务。协合新能源2020年出售了484MW的风力发电场和160MW的太阳能发电场，使其FFO净杠杆率从2019年的6.9x下降至4.5x。协鑫新能源则宣布了接近2GW的太阳能发电装机容量的出售，使其净债务/EBITDA适度下降。 标普：广西财政收入弱化而支出较高，意味着赤字将扩大。 标普认为，年底前，中资银行影子银行资产规模或仍有3万亿元人民币。 惠誉：中国网约车运营商对电动车的需求即将复苏。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。