复星取消收购要约接纳上限后，美元债价格显著回调

复星国际6月22日早上宣布，移除2笔存量离岸票据现金收购要约的接纳上限，将接纳购买任何有效提交的票据（存量本金额为379,762,000美元 + 384,200,000欧元）。 公司宣布，即日起，删除收购要约最高接纳金额（包括2022年票据最高接纳金额和2023年票据最高接纳金额）、删除2笔票据的接纳优先级相关条款。公司现在拟以现金购买任何及所有有效提交的2022年票据和2023年票据。 根据2023年票据契约，票据持有人可行使回售选择权、自2022年7月6日开始向发行人发出书面提前赎回通知，不过，任何希望参与收购要约的2023年票据持有人不可同时向公司发出赎回通知。 要约的所有其他条款和条件、以及预期时间表保持不变。 复星国际是在6月20日早上宣布，针对2笔存量美元/欧元债券发起现金收购要约： - Wealth Driven Limited 发行、复星国际担保的379,762,000美元存量债券 FosunIntl 5.5 08/17/2023 (XS1471856424)，收购价为本金额的100%（另加应计利息），接纳优先级（Acceptance Priority Level）为“1”； - Xingtao Assets Limited 发行、复星国际担保的384,200,000欧元存量债券 FosunIntl 3.3 2022 (XS1114393116)，收购价为本金额的100%（另加应计利息），优先级为“2”。 要约最初宣布时，合计最高接纳金额为“2亿美元等值”，且两笔票据的接纳优先级不同，公司将首先按“合计最高接纳金额”收购2023年美元票据，剩余额度（如有）用于收购2022年欧元票据。 考虑到6月14日穆迪将复星列入降级审查后、复星美元债截至要约宣布前累计下跌10 ~ 20pt的情况，该交易“秀肌肉”的意味明显。不过，交易宣布后，部分投资者质疑公司在6月20日下午的电话会上宣称“有足够内部现金覆盖今年的两笔合计7.838亿美元等值离岸债券赎回”，交易又为何设定2亿美元接纳上限。 由于市场对复星流动性的担忧并未从根本上缓解，20日交易宣布后，复星美元债未能止住跌势：20日早间交易宣布后短暂走高，但当日下午电话会后再度掉头向下；截至21日收盘，复星曲线最高下跌40pt之多（从穆迪降级审查算起），比如，FosunIntl 5.05 01/27/2027 已从 6月13日的 83 跌至6月21日的 45。 可以看到，穆迪降级审查后，复星快速回应的市场关切，发起收购要约、以真金白银自证流动性充足。交易没有得到预期的正反馈后，又快速进行调整，不论是反应速度还是力度，都显示出了诚意。 本次调整（删除接纳上限）后，复星曲线周三（6月22日）回升3 ~ 5pt，长端回到50+，比如，FosunIntl 5.05 01/27/2027 报 50/53 indic。 收购要约将于伦敦时间7月4日下午4:00截止（可延长或提前终止），结算日预计在7月11日前后。 瑞士信贷（香港）、德意志银行新加坡分行担任交易经理，D.F. King 为资讯和投标代理。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。