穆迪：碧桂园未按期偿债加剧公司的流动性压力并削弱债权人的回收前景

穆迪投资者服务公司 - 2023年10月11日： 10月10日，碧桂园控股有限公司 (Ca/负面) 宣布公司尚未支付一笔 4.7 亿港元的到期贷款。这家中国房地产开发商还表示无法如期或在相关宽限期内履行其美元债和其他所有境外债务款项的偿付义务。 这一事件可能会加速该公司其他债务的偿付需求，从而加剧其短期流动性压力，具有负面信用影响。这也使其开展债务重组计划的能力以及债权人回收前景面临更大的不确定性。碧桂园已聘请财务顾问制定债务和流动性问题整体解决方案，但这一过程将需要一定时间。 碧桂园庞大的再融资需求和疲软的合约销售状况仍对其流动性造成压力。尽管该公司在 2023 年 9 月完成了总计人民币 147 亿元的 9 笔境内公司债券的展期，但到 2024 年底之前仍有约 25 亿美元的境外高级票据到期或可回售。 碧桂园披露截至 2023 年 6 月其无限制用途现金为人民币 1,010 亿元，不足以覆盖其短期债务。碧桂园及时调动资源以偿付未来债务 (尤其是境外债务) 的能力也十分不明朗，因为我们认为公司需要将较高比例的现金保留在托管账户以完成预售项目。 碧桂园表示将继续确保预售项目如期交付给购房者。2023 年前 9 个月该公司累计交付房屋约 42 万套，累计交付面积约 5,112 万平方米。与之相比，其 2022 年交付近 70 万套。 2023 年前 9 个月，碧桂园的权益合约销售额同比下降 44%至人民币 1,550 亿元 (图表1)。疲弱的销售业绩将继续制约其运营现金流和流动性来满足偿债需求。 本报告并非信用评级行动公告。此报告是于 2023 年 10 月 11 日发表的穆迪报告 Country Garden Holdings Company Limited: Missed debt payments amplify liquidity pressures and weaken creditors' recovery prospects 的中文翻译本。 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准) 来源：穆迪投资者服务公司