标普：中石油集团最艰难的时期应已过去

香港，2020年9月1日—标普全球评级8月31日表示，随着中国的石油需求恢复到疫情前水平，加上油价企稳，中国石油天然气集团有限公司（中石油集团；A+/稳定/--）的财务业绩正在走出谷底。 据我们计算，中国石油天然气股份有限公司（中国石油）2020年上半年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）为1,200亿元人民币，略高于我们对中石油集团全年EBITDA 2,200亿元预估的50%。作为中石油集团的旗舰上市子公司，中国石油在6月和7月实现盈利。我们假设今年下半年布兰特原油价格为每桶30美元。若油价保持在当前每桶40美元的价格上方，则中石油集团的债务对EBITDA比率可能会低于触发我们下调评级的水平2.0倍。其面临的重大风险包括疫情长期持续以及原油供应增加，可能造成油价受打压。 为应对油价下跌，中石油集团已削减成本来保存现金。2020年上半年，中国石油将上游生产成本减至每桶油当量不到10美元，为十年最低水平，除此之外其它业务部门也采取了削减成本的措施。鉴于油价虽在企稳，但仍处于低位，我们认为中石油集团将继续实行严格的成本控制。中国石油亦将2020年的资本支出预算减至2,290亿元人民币，较2019年的水平下降23%。这和我们预计中石油集团今年的资本支出较上年下降28%至2,550亿元一致。 尽管经营性现金流下滑，但中国石油提高了中期股息，因预期将从管线资产剥离中获得收益。对国家石油天然气管网集团有限公司出售资产的交易将于2020年9月30日完成，我们预计此交易的税前收益为460亿元人民币。我们目前假设中石油集团2020年的股息将同比持平。 与国际同业一道，中国石油将增加地热、风能、太阳能和氢能源等新能源领域的投资。此举是为了实现其到2050年碳排放净零的目标。该公司正在制订其十四五（2021-2025年）规划，并将对新能源的投资从当前每年10-20亿元人民币提高至30-50亿元。若一切依计划进行，投资额可能增至100亿元。中国石油还将在新能源业务方面寻求合资或合作机会。不过，在公司的资本支出中油气业务仍将占大部分比重。 相关研究 - 出售管道资产将减轻中国国有石油公司的债务和资本支出负担，2020年7月27日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级