标普：因卡车需求创纪录，潍柴动力继续降杠杆

香港，2020年9月1日—标普全球评级今日表示，强劲的国内需求应能推动潍柴动力股份有限公司（潍柴动力；BBB/正面/--）下半年拥有稳健的业绩表现，将缓解该发行人一季度所受疫情影响。2020-2021年该公司杠杆率或将持续下降。 我们预计未来12-24个月健康的市场需求、稳健的竞争地位以及多元化的业务组合将支撑潍柴动力稳健的财务表现。 在工程及物流领域强劲复苏、政府收紧对卡车超载的管控（推动重卡保有量提升）以及国家推动淘汰国三车辆的背景下，年初至今中国重型卡车销量达记录水平。 强劲的国内需求已部分缓解疫情的负面影响，包括成本上升、因供应链问题部分导致在中国的市场份额略微下降。上半年潍柴动力的海外销售同比下滑10%。 2020年1-6月该位于山东省的柴油机制造商的经调整EBITDA（在进行专属融资调整前）同比下滑11%至104亿元人民币。同期收入增长4%。 随着疫情消退以及推出更多成本下降的新产品，我们预计该公司市场份额和利润率将复苏。我们的基本假设认为，这可能有利于2020年全年该公司的同比利润下滑比率缩窄至中等个位数百分比。 因生产部分中断，上半年潍柴动力海外子公司Kion Group的EBITDA下滑逾20%，且自由现金流出激增五倍。 然而，全球电子商务及物流需求增长应有助于Kion迅速复苏。上半年该公司全球供应链解决方案业务的新订单量增长57%。 海外业务反弹以及潍柴动力非卡车动力系统业务或将扩张，有助于该公司应对中国重型卡车销售可能自2020年记录下滑的影响。 潍柴动力稳健的资产负债表和现金流生成状况仍然是主要的信用优势。尽管一季度疫情在中国达到顶峰时该公司经营现金流失90亿元，但二季度迅速恢复。上半年该公司的自由现金流超10亿元，且受季节性应收账款回款增长的支撑，7-12月该金额将上升。 由于拥有自由现金流入，我们认为2020年该公司将降杠杆，即经调整债务对EBITDA比率自2019年的0.8倍降至0.5-0.7倍区间。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级