标普：耐世特汽车的利润率面临更大供应链压力

香港，2022年3月18日—标普全球评级今日表示，供应链持续动荡及成本上涨可能放缓耐世特汽车系统集团有限公司（耐世特汽车）的盈利复苏步伐。未来6-12个月，该全球汽车零部件制造商的利润将因此承压，评级缓冲空间也将保持较窄水平。不过，我们依然预计耐世特汽车（BBB-/负面/--）在2022年将保持净现金头寸和自由现金流盈余。 鉴于半导体采购持续遭遇瓶颈，我们此前对2022年全球轻量车产量保持中高个位数增速的预期面临下行风险。俄乌冲突导致全球汽车供应链面临更多动荡，引发近几周耐世特汽车的某些美国和欧洲客户的部分工厂临时停产和减产。尽管汽车需求良好，但供应链问题或令公司今年的收入增长承压。2021年耐世特汽车的收入强劲增长11%，超过市场增速。 耐世特汽车的盈利能力或难以在未来18-24个月内恢复至疫情前水平。尽管公司在冲突地区的直接敞口很小，但汽车整车厂商生产计划的不确定性降低了耐世特汽车的运营效率。尽管原材料价格及物流人工成本上涨能部分转移给客户，但成本上涨也侵蚀了公司的盈利能力。耐世特汽车2021年的调整后EBITDA利润率由2020年的7.8%降至6%左右，反映出自去年起出现的供应链挑战。利润率恢复到2020年之前的9%的水平或将要推迟至2024年方可实现。 坚实的市场地位和良好的资产负债表表现仍是耐世特汽车的信用优势所在。2021年末公司的在手订单量创268亿美元的历史新高，约为收入的8倍，从而为未来3-5年的收入增速提供了良好的可预见性。持续向先进驾驶辅助系统（ADAS）、电动车相关产品及新客户渗透也预示着公司市场份额可能提升。在2021年4月提前偿还债券后，公司稳健保持着净现金头寸和较低的债务规模。其较低的杠杆率和审慎的财务风险管理能力或能使公司有一定灵活性以应对宏观运营环境的不确定性。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级