穆迪维持越秀交通Baa2的评级，展望调整为负面

香港、2019年9月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持越秀交通基建有限公司（越秀交通）Baa2的发行人评级。 与此同时，穆迪维持Famous Kind International Limited所发行中期票据计划(P)Baa2的高级无抵押债务评级，该计划由越秀交通提供无条件及不可撤销的担保。 穆迪也将上述所有评级的展望从稳定调整为负面。越秀交通宣布将以接近人民币60亿元的总对价收购湖北省的3条在运高速公路之后，穆迪将其评级展望调整为负面。此次收购反映了该公司的战略，把握中国将制造业中心从华东和华南迁移至华中及西部地区的机遇。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐称：“展望调整为负面反映了我们预计该收购交易将提高越秀交通的杠杆率，并削弱其在Baa2评级水平下的缓冲空间。” “与此同时，该公司审慎的财务管理和良好的执行记录已限制了评级进一步下行的压力。”潘凯颐补充称。 从业务规模和对价金额来看，该交易属于越秀交通历史上最大的收购。 考虑了收购对象庞大的存量项目贷款将予以并表以及越秀交通将为此收购举借新债务后，穆迪估计2019年6月30日至2019年12月31日越秀交通的总债务将增长一倍多。该公司计划分别以债务和现金为收购交易提供75%和25%的资金。 在交易宣布之前，截至2019年6月的12个月，越秀交通以运营资金/债务比率衡量的杠杆率为33.6%，显示出较强的财务状况。然而，穆迪预计收购之后该公司2019-2020的运营资金/债务比率将降至9.0%-10.0%左右，2021年该指标将维持在当前评级可接受的水平。 越秀交通审慎的财务管理和稳健的执行记录、其维持Baa2评级的承诺可部分缓解上述财务压力，该公司先前收购随岳南高速公路的交易体现了前两个因素。穆迪认可该公司过去两年的去杠杆措施有助于为其宣布的收购交易创造财务缓冲。因此，穆迪预计该公司将采取措施支持当前的评级。 上述收购将提高越秀交通收费公路资产的多样性，并加强其在湖北省的市场地位。该公司在湖北省的路网将从两个收费公路项目增加到5个，并将运营经过湖北省的6条南北向国道主干线中的两条。 穆迪预计收购将以公平交易基础进行。越秀交通也会成立由独立执行董事组成的董事会独立委员会，在独立股东批准此交易之前担任其顾问。 Baa2评级仍然反映了：（1）交通流量稳步增长支持的良好收费公路资产组合；（2）不断发展变化的监管机制；（3）母公司越秀集团相对较弱的信用质量。 负面展望反映了穆迪预计未来12-18个月越秀交通财务杠杆率的预期上升可能会对其财务状况产生压力。 由于评级展望为负面，未来12个月评级上调的机会有限。 如果发生以下情况，评级展望可能会恢复稳定：（1）未来12-18个月该公司的财务状况逐渐改善，运营资金/债务比率持续高于12.5%，或（2）收购对象的盈利能力和现金流优于预期。 另一方面，如果越秀交通的杠杆率依然疲弱，运营资金/债务比率持续低于12.5%，则其评级将会被下调。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年10月发表的《私营收费公路》（Privately Managed Toll Roads）。 越秀交通基建有限公司从事收费高速公路及桥梁的投资及运营，项目主要位于华南的广东省及华中和西部地区。截至2019年6月30日，越秀交通有12个在运高速公路及桥梁项目，权益总长度约358公里。 越秀交通于1997年在香港联交所上市。广州越秀集团有限公司（越秀集团）是其最终控股公司，截至2019年6月30日持股44.2%。越秀集团是广州市政府国有资产监督管理委员会下属的一家国有企业。 来源：穆迪投资者服务公司