穆迪确认9家中国城投公司的评级；展望调整为负面（完整评级公告）

香港，2024年1月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已确认了9家中国城投公司的评级。在此之前，穆迪对这9家城投公司各自所属地方政府的政府支持能力 (GCS) 分数重新进行了评估。 穆迪下调了上述9家城投公司中7家城投所属的5个地方政府的政府支持能力分数，该分数下调的主要原因是穆迪认为尽管上述地方政府面临长期债务可持续性的挑战(尤其是随着在债务水平上升和土地出让收入显著下降之后)，上级政府对这些地方政府的支持将会更有选择性。但上述7家城投公司由于其得到的政府支持意愿有所增强，或非常强劲的政府支持意愿仍然持续，令其评级与相关政府支持能力分数之间的差距缩小，因此抵消了政府支持能力分数下调的影响。此外，由于政府支持能力分数在重估后保持不变，两家由济南市政府所有的城投公司发行人评级也维持不变。 穆迪同时将上述9家城投公司的评级展望调整为负面，反映了中国主权评级的负面展望令其各自所属地方政府的政府支持能力分数可能因此而削弱。在此之前，上述公司的评级被列入下调观察名单。 这结束了穆迪于2023年12月6日对这9家城投公司启动的评级观察。 评级理据 评级确认反映：(1) 影响政府支持意愿的城投公司特征的改善或缓冲可抵消城投公司所属地方政府因基本面转弱所引致政府支持能力分数下降一个子级带来的负面影响，或 (2) 城投公司各自所属地方政府的政府支持能力分数无变化。 确认重庆发展投资有限公司A3的发行人评级反映了其战略重要性增强，这体现在公司的公共交通基础设施资产相对于其总资产的规模和份额不断扩大。这些因素导致政府支持意愿提高，抵消了重庆市政府支持能力分数从a2下调至a3对评级造成的影响。 确认成都高新投资集团有限公司Baa2的发行人评级反映该公司或有负债风险下降，从而消除了这方面对政府支持意愿的阻力。上述改善抵消了成都市政府支持能力分数从a3下调至baa1对评级造成的影响。 确认成都天府新区投资集团有限公司Baa2的发行人评级反映在四川天府新区对成都市经济和社会发展的贡献越来越大的情况下，该公司的战略重要性不断提升，且其融资能力得以改善。由此带来更强大的政府支持意愿可抵消成都市政府支持能力分数从a3下调至baa1对评级造成的影响。 确认成都经开国投集团有限公司Ba2的公司家族评级反映公司战略重要性增强、或有负债风险敞口下降且公司财务管理改善。这些因素导致政府支持意愿提高，抵消了成都市政府支持能力分数从a3下调至baa1对评级造成的影响。 确认河南水利投资集团有限公司A3的发行人评级反映公司战略重要性增强，且政府对该公司投资的资金支持的可预测性和规模得以提高。这些因素使穆迪消除了公司评级与河南省政府支持能力分数之间的一个子级的差距。因此，穆迪确认了河南水投集团的A3评级，该评级与重估后从a2下调至a3的河南省当前政府支持能力分数持平。 确认青岛海发国有资本投资运营集团有限公司Baa3的发行人评级反映该公司或有负债风险下降，从而消除了这方面对政府支持意愿的阻力。上述改善抵消了青岛市政府支持能力分数从a2下调至a3对评级造成的影响。 确认山东省财金投资集团有限公司A2的发行人评级的基于该公司肩负重要公共政策职能、与山东省政府联系密切及其长期受到政府强力支持的历史，体现了山东省政府非常强劲的支持意愿。上述特征令该公司的评级与重估后从a1下调至a2的山东省政府支持能力分数持平。 山东财金集团的发行人评级此前较山东省政府之前a1的政府支持能力分数低一个子级，主要原因是尽管政府支持意愿非常强劲，但考虑到该公司相对于同行业和地区发行人的信用质量，其发行人评级相应地制约在A2。鉴于山东省政府向该公司提供支持的意愿无变化，山东财金集团的当前的发行人评级可以与山东省目前a2的政府支持能力分数持平。 尽管山东省的政府支持能力分数下调，但鉴于其省会济南市的相对优势 (包括直接债务水平和国企负债风险较低，以及近期的经济增长记录)，穆迪确认济南市的政府支持能力分数为a3。鉴于该市的政府支持能力分数和政府支持意愿无变化，穆迪因此确认济南能源集团有限公司和济南城市建设集团有限公司Baa1的发行人评级。 上述9家城投公司评级的负面展望反映了鉴于中国主权评级展望为负面，穆迪预计其各自所属地方政府的支持能力可能因此而削弱。根据穆迪对城投公司的评级方法，城投公司的评级与其所属地方政府的支持能力分数密切相关，而该分数与中国主权评级直接关联。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，上述评级上调的可能性不大。 如果出现以下情况，穆迪可能恢复评级展望为稳定：(1) 中国主权评级展望恢复为稳定；(2) 地方政府特征发生变化，使其政府支持能力上升，或 (3) 城投公司特征发生变化，可能使其所属政府的支持意愿上升，并抵消政府支持能力减弱的影响。 如果发生以下情况，穆迪可能下调这些城投公司的评级：(1) 中国主权评级下调；(2) 城投公司所属地方政府的支持能力趋弱，其原因可能是这些地方政府的经济或财政状况大幅削弱，或地方政府协调提供及时支持的能力显著下降；(3) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或 (4) 城投公司的特征变化削弱其所属地方政府的支持意愿，例如在重大公共项目中的作用减弱。 主要评级方法 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 受影响实体列表（展望均为负面） 成都高新投资集团有限公司 Baa2 成都经开国投集团有限公司 Ba2 成都天府新区投资集团有限公司 Baa2 重庆发展投资有限公司 A3 河南水利投资集团有限公司 A3 济南城市建设集团有限公司 Baa1 Jinan Energy Group Co., Ltd Baa1 济南建设国际投资有限公司 Baa1 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司 Baa3 山东省财金投资集团有限公司 A2 山东财金国际控股有限公司（SFG International Holdings Co. Limited） A2 来源：穆迪投资者服务公司