惠誉：中国证券公司盈利能力高于亚太同业

Fitch Ratings-Taipei/Hong Kong-20 October 2020: 本文章英文原文最初于2020年10月11日发布于：Fitch Rtgs: Chinese Securities Firms Enjoy High Profitability vs APAC Peers 惠誉评级表示，按照平均权益回报率计，中国证券公司的盈利能力普遍高于亚太地区(APAC)的最大型证券公司。 中国证券公司强劲的盈利能力主要源于相对于亚太地区同业较高的交易获利和经纪佣金，以及更为高效的成本结构。 但是，利润也因此受市场走势及与信心挂钩的经纪活动所影响。我们认为，依托进一步的经营差异化和不断增长的市场需求，领先的中国证券公司在未来数年依然能够维持其相对收益优势。 图片来源：惠誉评级 不过，较高的风险偏好使中国发行人的独立信用状况承受一定压力。这种偏好尤其反映在证券公司对自营业务以及"影子融资"活动的参与（部分源于逐渐收缩的经纪佣金所带来的压力）。尽管中国证券公司的普遍低杠杆水平有助于部分缓解潜在的大规模资产减值危险，但在中国仍处于发展中的资本市场背景下，这种活动所呈现的风险依然较为明显。 惠誉目前所授予的中国证券公司的评级均受支持驱动。我们将这些证券公司视作其股东的战略子公司，以体现其对股东的重要性、股东所持的股权规模以及在违约情况下的声誉风险。只有对最终控股股东为中央政府的大型证券公司，才将政府支持纳入考虑因素。惠誉不认为有任何公司可能基于系统重要性而获得政府支持。而且在多数情况下，对于中小型证券公司或者由地方政府或私有公司所有的少数大型证券公司，惠誉不会将政府重大支持纳入考虑因素。 来源：惠誉评级