穆迪授予中海石油气电集团首次A3的发行人评级；展望稳定

香港、2022年11月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向中海石油气电集团有限责任公司（CNOOC Gas and Power Group Co., Ltd.，中海石油气电集团）授予首次A3的发行人评级。 上述评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“中海石油气电集团A3的发行人评级包含了其基础信用实力及3个子级的提升，提升原因是我们预计该公司必要时将得到母公司中国海洋石油集团有限公司（中国海油集团，A1/稳定）的支持。” 中海石油气电集团的基础信用实力主要受到下列因素的支持：其在中国液化天然气领域的主导地位；该公司拥有大规模储存和运输基础设施的一体化业务模式，这一定程度上缓解了价格风险；强劲财务和流动资金状况。 与此同时，中海石油气电集团的基础信用实力受下列因素的制约：其贸易和天然气发电业务面临一定的价格和规模风险敞口；其业务在国内集中度高。上述价格和规模风险因为多个因素而有所缓解，其中包括中海石油气电集团的下列优势：1）对供应商和客户的强大议价能力；2）来自长期液化天然气合同和中国海油集团的长期天然气供应稳定；3）注重成本转嫁的有效风险管理措施。 母公司支持带来的3个子级提升反映了：（1）中海石油气电集团由中国海油集团全资所有；（2）公司作为中国海油集团发展天然气相关业务的综合性平台的重要作用；（3）其与母公司在运营和财务方面的紧密联系；（4）公司违约可能给中国海油集团违约带来较高声誉风险；（5）中国海油集团提供支持的强劲能力，这体现为其A1的发行人评级。作为最大的液化天然气进口商，中海石油气电集团对中国的能源安全以及政府的碳转型和环境保护目标也具有较高的战略重要性。 中海石油气电集团拥有稳健财务状况，我们预计其2022年以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率较低，为1.4倍左右。但是由于我们预期未来两年内中海石油气电集团的EBITDA将有所下降且资本支出和分红可能增加，2023年和2024年其杠杆率可能升至3倍左右，但这一杠杆率水平仍符合其基础信用实力。此外，中海石油气电集团持有大量现金，这进一步降低了其净债务杠杆率，同时可支持其资本支出。 尽管2022年液化天然气市场价格大幅上涨，中海石油气电集团通过维持顺价以及大幅缩减现货进口业务，审慎管理其国内液化天然气贸易业务。同时中海石油气电集团还处置了大量高流动性金融资产（主要是中国海油集团旗下金融服务子公司管理的信托产品），并偿还了相应的债务。 中海石油气电集团拥有优良的流动性状况。公司手头现金、流动投资加上预测运营现金流约为人民币110亿至130亿元，可支持其未来12个月内到期的短期债务和资本支出计划。此外，2023年和2024年该公司每年可能会获得人民币30亿至40亿元左右的资本金注入，可用于支持其备高度重要性的项目。 环境、社会和治理（ESG）因素 中海石油气电集团的ESG信用影响分数为中至低（CIS-2），反映了其中等的环境和社会风险敞口，以及中至低的治理风险敞口。穆迪预计必要时中国海油集团将向中海石油气电集团提供支持，这缓解了上述风险。 中海石油气电集团面临的碳转型风险敞口低于其他中游企业，因为公司从事液化天然气再气化、贸易、储存和输配业务，液化天然气受碳转型的影响比原油小。此外，中国政府提高天然气在能源结构中比重的政策目标，以及穆迪预计天然气消费将继续增长的预期进一步缓解了公司的碳转型风险敞口。 中海石油气电集团面临的人口和社会趋势风险敞口较低，因为公司专注天然气生产，享受的政策支持比原油更为优惠。 治理风险方面，中海石油气电集团具有审慎财务政策、良好信誉和优秀管理记录。上述优势抵消了其董事会结构和政府所有权集中、以及作为非上市公司透明度较低带来的相关风险。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的展望反映了穆迪预计未来1-2年内中海石油气电集团将审慎管理其液化天然气贸易业务和资本支出，同时保持健康的财务指标。 若发生下列情况，穆迪可能考虑上调中海石油气电集团的评级：（1）公司维持良好的风险管理记录并进一步提高市场地位，从而显著改善其业务状况；（2）降低债务和杠杆率，以此实现更强劲财务状况。 上调评级考虑的信用指标包括穆迪调整后债务/EBITDA比率持续低于2.0-2.5倍。 若有迹象表明中国海油集团的支持力度下降，或不再拥有中海石油气电集团的控股权，穆迪也可能会下调后者的评级。若中国海油集团评级被下调，也会触发对母公司向中海石油气电集团提供支持能力的观察。 若发生下列情况，中海石油气电集团的评级也将面临下调压力：（1）价格或规模风险引发巨大损失；（2）业务状况显著削弱，或（3）财务状况显著恶化，原因可能包括激进举债扩张。 下调评级考虑的信用指标包括穆迪调整后债务/EBITDA比率持续高于4.0-4.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年2月发表的《中游能源业》。 中海石油气电集团有限责任公司（中海石油气电集团）成立于2008年，主要从事天然气生产、液化天然气接收和加工、液化天然气进口和分销、管道和储存业务。公司在天然气价值链上还有相当规模的上游和下游业务，包括海外上游液化天然气项目投资、燃气发电、城市燃气配送和液化天然气加气站。 截至2021年12月底，中国海洋石油集团有限公司持有该公司100%的股权。母公司中国海洋石油集团是一家勘探和生产企业，在中国海洋油气行业占主导地位。 来源：穆迪投资者服务公司