惠誉：中资企业资本支出放缓及利润复苏助力杠杆率持稳

Fitch Ratings-Shanghai/Beijing-17 December 2023: 本文章英文原文最初于2023年12月14日发布于：Fitch Ratings: Stable Outlook for Most Chinese Rated Corporate Sectors in 2024 惠誉评级预期，内部现金流生成加速及资本支出增长放缓将助力2024 年中资受评企业发行人的杠杆率持稳。受益于全球大宗商品价格下跌和产能扩张，中游板块企业或将录得最大利润涨幅。而经济低迷及人口因素的影响将令中资房企的销售前景进一步恶化。 惠誉预计，受消费持续正常化叠加部分化工和公用事业公司向盈利能力更强业务领域迁移的推动，2024 年中国受评企业的总营收及EBITDA将从2023年的 1.6% 和 2.0% 分别劲增至 3.0% 和 5.5%。此外，基于我们明年燃料成本下降的假设，中游企业可能会通过成本节省来扩大利润率。在上述因素作用下，惠誉预计受评企业的EBITDA利润率将扩大约 30 个百分点，达到 13.1%。 相比之下，惠誉预期企业的资本支出增速将从 2023 年的 10%左右回落至 4%，原因是一些消费拉动的企业因疫情导致的受抑支出已得到释放，而另一些企业则在大型项目竣工后放缓了扩张步伐。适度的扩张步伐及EBITDA增长提速有助受评企业EBITDA的总净杠杆率保持稳定。 但是，由于经济复苏之路崎岖不平，自 2023 年 7 月底发布上一份报告以来，惠誉对授评企业发起的正面评级行动并不多见。房企销售业绩普遍低于预期令房地产行业的负面评级行动频发。尽管如此，随着许多民营房企的违约和/或进入债务重组，负面评级行动的强度可能会有所减弱。 注：本报告为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级