穆迪下调宜华集团的公司家族评级至Caa1；展望负面

香港、2019年7月8日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将宜华企业（集团）有限公司（宜华集团）的公司家族评级从B3下调至Caa1。 同时，穆迪将Yihua Overseas Investment Ltd发行、由宜华集团担保的高级无抵押票据的有支持高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2。 宜华集团和Yihua Overseas Investment Ltd的上述评级展望仍为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“此次评级下调反映了宜华集团流动性风险的加剧；此前宜华集团的一家贷款人通过法律行动冻结了集团主要子公司宜华生活的部分股份。” “此次下调也考虑了公司未来12-18个月较高的再融资需求。”王颖补充道。 2019年7月2日，宜华生活披露天津康宏医疗投资有限公司向天津市第三中级人民法院申请司法冻结宜华集团持有的宜华生活19%的股份。穆迪担心此后可能有进一步的法律行动。 如果股份冻结和后续法律行动不能得到迅速解决，宜华集团的财务状况及其获得国内银行和资本市场融资的能力将受到负面影响。 截至2018年底，宜华生活由宜华集团持股29%，并且在集团的盈利和资产中占比较高。根据穆迪测算，截至2018年底，宜华生活分别占集团合并后EBITDA和资产的48%和32%。 穆迪指出，宜华集团的流动性状况本已较弱。截至2019年3月31日，该公司持有人民币54亿元左右的现金，但未来12个月到期债务为人民币60亿元，同期可回售债券为人民币23亿元。 宜华生活部分股份被冻结以及宜华集团紧张的流动性状况将加大宜华集团的债务偿付风险，因此穆迪将其公司家族评级下调至Caa1。 宜华集团Caa1的公司家族评级反映了公司较高的流动性风险和民营企业背景，同时也考虑了公司对家具和医疗健康业务仅持有部分股份，因此控制权较弱。 由于存在结构性从属风险，上述债券Caa2的高级无抵押债务评级比宜华集团的公司家族评级低一个子级。从属风险反映了宜华集团的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于高级无抵押债权。 在环境、社会和治理（ESG）风险方面，穆迪认为宜华集团面临一定的企业治理风险，原因包括其民营企业背景、股权高度集中（家族持股100%）以及财务管理激进（将主要运营子公司的股份大量质押）。 评级展望为负面，反映了公司及时安排融资以满足短期偿债需求能力的不确定性。 鉴于评级展望为负面，该公司的评级上调空间不大。 但是，如果发生以下情况，宜华集团的评级展望可能会恢复稳定：（1）公司解决股份冻结问题及相关的任何后续法律行动；（2）公司完成未来12-18个月到期债务的再融资，从而改善流动性状况。 如果宜华集团的债务违约，其评级可能会有下调压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 宜华企业（集团）有限公司于1995年4月成立，总部在中国汕头。 宜华集团是一家多元化民营企业，其业务主要分为4大板块：（1）家具生产；（2）医疗健康；（3）房地产开发；（4）金融投资。 来源：穆迪投资者服务公司