穆迪向中原金控授予首次Ba2评级；展望稳定

香港、2019年10月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向河南中原金控有限公司（Henan Zhongyuan Financial Holding Co., Ltd.，“中原金控”）授予Ba2的长期发行人评级和公司家族评级。 这是穆迪首次向中原金控授予评级。 上述评级展望为稳定。 评级理据 中原金控Ba2的发行人评级和公司家族评级包含了ba3的基础信用评估（BCA）和1个子级的提升，提升依据是穆迪根据对政府相关发行人的联合违约分析方法预计公司将获得中国政府（A1/稳定）中等水平的支持，并且与后者的依存度较高。 ba3的BCA计入了中原金控：（1）相对较低的杠杆；（2）良好的盈利能力；（3）与商业银行的良好关系可以缓解其再融资风险。 但是，该公司的BCA受到下列因素制约：（1）公司运营历史较短，资产质量未经考验；（2）资产增长迅速；（3）严重依赖于批发融资。 中原金控于2016年5月在郑州市政府的指示下成立，公司主要向河南省内政府相关实体、民营企业和个人提供融资和投资。 自成立以来，该公司的资产规模迅速扩大。公司总资产在2017年和2018年分别增长100.1%和33.5%，并在2019年上半年增长22.9%。因此，中原金控以总资产/归属于普通股股东的权益比率衡量的杠杆率从2016年底的1.6倍增至2019年6月底的4.8倍。但是，其杠杆率仍低于其他大部分受评的财务公司。 公司保持了良好的盈利能力，这主要受益于较高的利差、较低的减值损失和有效的成本控制支持。但是，受到资金成本上升的负面影响，其平均资产回报率在2018年和2019年上半年有所下降。 截至2019年6月底，中原金控保持了良好的资产质量指标。公司大部分资产为向政府相关实体和大型民营企业提供有增信措施的融资。但是，公司的客户集中度较高，并且业务主要在河南省内。 中原金控依赖批发融资来支持其资产的迅速增长，因而面临再融资风险和利率风险。该公司大部分资金来自银行借款，此外也于2018年和2019年上半年在国内市场发行了多笔3年期债券以改善负债结构。 中原金控在资产负债期限管理方面较为审慎。多数信贷资产期限为1-3年，与其负债期限基本匹配。 截至2019年5月31日，该公司从大型国有银行、股份制商业银行和区域性银行合计获得了153亿人民币的信贷额度，其中70亿元尚未使用。在正常市场环境下，与银行的密切关系有助于缓解潜在的再融资风险。 该公司遵循严格的流动性管理流程并在资产负债表上保留了大量的流动性储备。截至2019年6月底，该公司资产负债表上的现金余额为人民币16亿元，相当于总资产的14%。 穆迪关于中国政府中等水平的支持假设考虑了中原金控的所有权结构和商业化的业务组合。 截至2019年6月30日，郑州市政府通过郑州发展投资集团和郑州市郑东新区建设开发投资总公司间接持有中原金控40%的股份。穆迪认为，如果一个政府控股实体违约，将会给郑州市政府造成声誉风险并提高河南省其他政府相关实体的融资成本。 另一方面，该公司主要从事商业类业务，并按市场化原则运营。公司的业务并不承担重大的政策职能。 可推动评级上调的因素 如果出现以下情况，中原金控的发行人评级和公司家族评级可能上调：（1）公司的战略重要性得到提升或承担更多政策职能，政府有望给予更大力度的支持；或（2）公司的BCA上调。 如果公司实现以下方面，其BCA可能上调：（1）在整个经济周期保持稳定的资产质量，同时降低客户和地域集中度；（2）放缓资产增速；（3）证明业务模式的可持续性，并且维持盈利能力；并且（4）增加高流动性资产对债务的覆盖率，同时保持充裕的信贷额度。 可导致评级下调的因素 如果出现以下情况，中原金控的公司家族评级可能下调：（1）政府不再是公司最大股东；或（2）公司的BCA下调。 如果公司出现以下情形，其BCA可能下调：（1）资产质量恶化；（2）资产迅速增长导致杠杆大幅上升；（3）盈利能力持续下滑；或（4）短期融资和抵押借款的比重上升导致负债结构弱化，同时可用的信贷额度大幅减少。 若发生以下情况，中原金控的发行人评级可能会下调：（1）公司的家族评级下调；或（2）结构上优先债务或者有抵押债务大幅增加。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年12月发表的《财务公司》（Finance Companies）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 河南中原金控有限公司的总部设在河南省郑州市。截至2019年6月30日，该公司的总资产为人民币118亿元。 来源：穆迪投资者服务公司