标普：天津问题反映出地方国企获得的政府支持下降

香港，2019年4月30日—投资者对天津市政府下属的国有企业的信心正在下降。标普全球评级今日发布题为《天津问题揭示中国国企信用脆弱性》的分析文章，认为导致这一现状的原因不仅包括天津市经济增长放缓，也有中央政府推行的各项改革措施导致国企与政府之间的关系弱化。 “相比中国其他大型城市，天津不仅债务负担更重，经济增速也更慢，”标普全球评级分析师李畅表示。“不过，也有其他城市面临着此类问题，而这些问题会使那些本身经营状况欠佳的国企面临信用风险。” 天津作为一个紧邻首都北京的大型工业港口城市，一直以来走的是依靠举债投资实现经济增长的道路。而这也是许多当地国企的发展模式。 近年来，国企经营状况下滑导致天津市信用事件频发，最近的几起就发生在过去两个月。包括重工业和大宗商品等传统产业在内，天津的支柱产业大多采取的是依赖投资和举债实现增长的发展模式。 此外，国企在天津市经济中占较大比重。过去几年，天津的经济增速仅为全国经济增速的约一半，因此给市政府的财政平衡带来较大压力。 “我们认为经济增长放缓正考验天津市政府继续支持当地国企的能力，”李畅表示。 中央政府推行的旨在降低地方政府隐性债务增长的各种改革措施，例如规定地方政府债务上限、厘清地方政府与下属融资平台的关系等，也使困难国企获得地方政府的支持不再容易。 标普全球评级未对天津市任何一家非融资平台性质的国企进行评级。相比地方政府融资平台，这些国企的市场属性更强。本月早些时候，我们将三家天津市地方政府融资平台的评级展望调整至负面，主要原因是当地政府向国企（包括融资平台）提供特别支持的能力可能弱化。 我们认为，那些所在地地方政府财政状况较弱且不断恶化的国企获得的政府支持可能将下降。我们分析，相比国内其他大型城市或省份，天津市依靠税收偿还的债务负担最为沉重。虽然较高的人均GDP部分缓解了这一负担，但其政府广义债务规模仍高达广义一般收入的423.7%。 在那些经济实力较弱且债务负担沉重的地区，当地国企一般仰仗地方政府的支持从信用市场获得再融资来源和实现规模扩张。而如今，政府支持可能不再靠得住。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级