惠誉确认山东财金集团的评级为‘A+’；展望负面（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 07 Jul 2024: 本文章英文原文最初于2024年7月5日发布于：Fitch Affirms Shandong Finance Investment Group at 'A+'; Outlook Negative 惠誉评级已确认山东省财金投资集团有限公司（Shandong Finance Investment Group Co., Ltd.，“山东财金集团”）的长期外币及本币发行人违约评级为‘A+’，展望负面。 惠誉同时确认山东财金集团票息率2.4%、2026年到期的5亿美元高级无抵押债券的评级为‘A+’。该债券由山东财金集团的全资子公司SFG International Holdings Co. Limited发行，并由山东财金集团提供无条件、不可撤销的担保，与集团的所有其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 惠誉将山东财金集团视为一家政府相关企业，并认为必要时政府“几乎肯定”会为其提供支持。 关键评级驱动因素 支持得分评估结果“几乎肯定”：惠誉认为，山东省政府“几乎肯定”会在必要时为山东财金集团提供特别支持。惠誉依据其《政府相关企业评级标准》评定该公司的支持得分为45分（最高得分为60分），该得分反映惠誉对该公司政府支持责任与支持动机因素的综合评估结果。 决策和监管“很强”：山东省财政厅全资拥有山东财金集团，并审批其所有重要决策，包括人事、融资和运营等方面。此外，山东省财政厅还任命山东财金集团的所有董事会成员和高级管理人员——该公司的董事长和大部分高管曾任政府官员。 支持先例“强”：山东财金集团持续获得省政府的支持，主要包括注资、国有资产划转和财政补助。2023年，山东财金集团共获得154亿元人民币的注资，约占集团净资产的15.1%，主要包括用于棚户区改造和其他关键基础设施投资的资金以及用于政府引导基金的种子资金。2023年，山东财金集团还收到 6,870 万元人民币的管理费和 8,300 万元人民币的绩效费，用于运营投资基金。 山东财金集团统贷统还贷款纳入山东各级地方政府的预算，其还款的高度可见性也反映出政府的支持力度。鉴于山东财金集团的重要职能，集团以优惠的成本获得了大量的贷款和授信额度，进一步促进了其业务发展。 维持政府政策职能“强”：山东财金集团为山东省的基础设施投资获得了大量低成本融资。该集团是管理政府引导基金的唯一实体，负责将资金投向战略性产业。鉴于其政策重要性及规模，山东财金集团若违约，中短期内很难找到替代者。惠誉认为，山东财金集团若陷入财务困境，可能会影响重要基础设施的融资，并危及其监管下的投资基金。 蔓延风险“很强”：山东财金集团是低成本的省级集中融资平台。该集团还是国家开发银行（A+/负面）等政策性银行的重要借款人，也是多家国有银行的大客户。该集团若违约可能引发对山东省及其下级政府财政稳定性的担忧，损害山东省内所有重要政府相关企业的融资渠道和融资条件，导致其融资成本上升、借款选择受限。 评级推导摘要 山东财金集团的评级反映惠誉对政府支持责任和支持动机的评估结果——惠誉依据其《政府相关企业评级标准》评定该公司的支持得分为45分（最高得分为60分）。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 对山东省信用状况内部评估结果上调可能会引发集团评级上调。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： -政府决策影响力、监督或支持力度减弱、维持政府政策职能的影响减弱或公司违约相关蔓延风险的影响下降。 - 惠誉下调对山东省政府向山东财金集团提供支持或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 信用状况 山东财金集团是为山东省重要棚户区改造项目提供大规模、低成本资金支持的集中融资平台。此外，集团还负责运营和管理所有省级政府引导基金，并按照省政府的战略部署将这些基金投向关键产业。截至2023年末，山东财金集团的总资产为3,276亿元人民币，净资产为1,021亿元人民币。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 惠誉未为山东财金集团提供ESG 相关度评分，原因是其评级和 ESG 状况均基于出资人山东省政府推导得出，而惠誉目前未对山东省政府进行公开评级。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级