惠誉：中国对民营企业的支持信号或将影响其信用状况

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-26 July 2023: 本文章英文原文最初于2023年7月25日发布于： China’s Support Signal for Private Companies May Influence Credit Profiles 惠誉评级称，中共党中央和国务院于7月19日联合发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称“《意见》”），承诺支持民营部门的发展，这是政府当局努力提振商界信心的强烈信号。但是，相关政策对投资和经济增长的影响将取决于政策方针的执行情况以及为实现政策目标而采取的具体举措。 中国政府力图促进经济增长，因此进一步提高对民营企业支持的重视。民营企业信心疲弱，以及房地产行业持续承压，阻碍了近几个月投资的增长。2023年上半年，民营企业的固定资产投资同比缩减0.2%，而同时期国有企业的固定资产投资增长8.1%。7月，中国政府还出台多项其他政策支持经济增长，包括刺激消费的措施等。 这并非中国政府首次承诺支持民营经济，但党中央的参与令这次政策的信号意义尤为明显。这是近年来政府压制民营企业（尤其是科技公司）后发布的支持性政策。腾讯创始人马化腾、小米创始人雷军等中国科技巨头高管关于支持民营板块新政的评论亦凸显了此次政府立场的转变。 在此战略指引下，政府当局呼吁采取多项措施支持民营经济发展，比如清理规范行政程序以破除民营企业的市场进入壁垒、消除阻碍公平竞争的限制性因素、保护知识产权、以及改善民营企业对政府机构应收账款的回收情况。此外，政府机构还鼓励提高对民营企业在法律业务活动方面的失误和不足的容忍度。这些措施或将利好民营企业的中期增长前景，但具体效果将取决于下级政府的政策执行情况。 此外，政府还在政策指引中提出，要强化对民营企业的政策沟通和指引、设置政策过渡宽限期并完善对政策的直接解读和引导。惠誉认为，若这些政策转变成功落地，则有望降低政策本身或政策执行中出现突发性、干扰性转向的风险。然而，考虑到中国的体制环境，上述政策的贯彻落实可能存在挑战。 《意见》中提到的几个行业或将受益于更大力度的政策支持，其中包括劳动密集型制造业、设备制造业、清洁能源、储能、现代农产品和乡村旅游等。此外，《意见》还鼓励民营企业进一步加大研发支出，培育在关键行业的技术领导力。 惠誉认为，总体而言此次发布的政策将对行业巨头或国家战略行业的企业发行人的信用状况产生正面影响，比如先进制造业、高技术行业和清洁能源等。此外，这些行业的企业还受益于其他各类产业政策下的政府支持。 然而，民营企业着力增加投资可能会对其自由现金流造成不利影响。汽车和汽车零部件行业的A股上市民营企业竭力提高电动汽车产能，导致2022年的资本支出总额同比劲增74%。在太阳能设备和材料以及芯片生产相关投资的驱动下，半导体和设备行业公司的资本支出亦大增21%。 相关政策指引鼓励民营企业扩张海外业务，提升在国际市场的竞争力——监管机构上调了国内企业的跨境融资配额。但是，由于国内外利率的相对差异、汇率风险及日趋紧张的地缘战略局势等不利因素的影响，短期内国内民营企业的海外融资额不会大幅增加。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级