惠誉：中国国有煤企信用状况分化，部分企业风险犹存

Fitch Ratings-Shanghai-19 March 2021: 本文章英文原文最初于2021年3月15日发布于：Chinese Coal SOEs' Credit Profiles Diverge, Leaving Some at Risk 惠誉评级新近发布的报告显示，由于中国政府实施的各项举措有效平抑了煤价，国内煤价延续走低的风险已有所缓解，这在一定程度上为国有煤企核心开采业务的盈利能力提供了支撑。但是，国有煤企的信用状况各不相同，部分企业依然极易受到煤价下行风险和流动性冲击的影响。 各省级国有煤企的成本状况迥异。惠誉侧重以单位产量经营性现金流生成能力作为衡量企业盈利能力的指标。多数企业拓展至煤炭以外的新业务并未优化其信用状况。比重最大的非煤炭板块煤化工业务在2020年深陷低迷。 12家省级国有煤企的短期债务占总债务比重从2012年的40%升至2016年56%的峰值，此后仍保持在50%左右。短期内到期的债券较为集中且融资成本较高的国企往往缺乏融资灵活性。部分企业借助银行承兑汇票获取增量资金，凸显其流动性面临压力。此外，惠誉认为，由控股公司层面企业发起的债务日益增加可能会造成结构性劣后债权风险，因为控股公司通常无法获得子公司的全部现金流。 政府支持仍是支撑省级国有煤企信用状况的重要因素。煤炭行业和国企的战略重要性因省而异。若国有煤企的流动性压力只是暂时现象，而其核心业务仍具竞争力且资本结构仍可持续，则地方政府的支持将更为可期。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级