标普：阿里巴巴VIE结构相关风险下降；评级获确认，展望稳定

我们认为中国对VIE结构采取负面监管行动的可能性下降，因此将阿里巴巴的个体信用状况评估从“a+”上调至“aa-”。 我们认为，阿里巴巴在中国依然面临汇兑风险。 2019年7月17日，标普全球评级确认阿里巴巴的长期主体信用评级“A+”，同时确认其优先无抵押债券长期债项评级“A+”。 稳定展望反映我们预期未来24个月内，阿里巴巴将保持在中国电商市场上的主导地位和强劲盈利能力。 香港，2019年7月17日—标普全球评级今日表示，尽管我们上调了阿里巴巴的个体信用状况，但我们仍然认为公司的国内收入面临显著的汇兑风险，因此确认其长期主体信用评级“A+”。该公司逾90%的收入源自中国。汇兑风险代表主权国家限制非主权实体通过非主权渠道获取旨在履行其偿债责任所需外汇的可能性。 我们认为阿里巴巴的可变利益实体（VIE）结构相关风险正在下降，原因在于针对该结构的负面监管行动的可能性降低。此外，我们认为阿里巴巴的公司治理和信用状况强劲，或将缓解VIE协议控制模式相关的法律风险。我们因此将阿里巴巴的个体信用状况从“a+”上调至“aa-”。如需了解我们对中国VIE结构的最新观点，参见2019年7月17发布于Ratings Direct的《信用答疑：重新审视标普中国受评企业的VIE风险》（“Credit FAQ: Revisiting VIE Risks For Our China Ratings.”） 对阿里巴巴的稳定展望反映我们预期，未来24个月内该公司将保持在中国快速增长的电商市场上的主导地位。随着公司扩大规模、产品供应和服务，其盈利能力应会保持强劲。 如果阿里巴巴的债务杠杆超过1.5倍，我们可能会下调其评级。如果该公司举债收购且资本支出比我们预期的明显更为激进，或者公司的收购交易未能产生预期的协同效应，可能会触发上述情形发生。如果息税与折旧摊销前利润率低于30%，则表明公司的盈利能力显著下降，我们也可能会下调其评级。阿里巴巴的竞争实力大幅削弱或市场环境极其不利，可能会触发上述情形发生。 未来12至24个月内阿里巴巴评级上调的可能性低，因为该公司当前评级与中国主权评级等同。鉴于阿里巴巴主要在中国开展业务，我们认为公司不太可能经受住主权违约的压力，因此其评级不可能高于中国的主权评级。 来源：标普全球评级