标普：牛奶价格上涨对中国乳业产生影响

香港，2021年3月19日—对牛奶和其它乳制品的健康需求正在推高中国的原奶成本。下游供应商将提高奶产品的进口量，而收购上游供应商仍将是乳品行业的一大主题。标普全球评级在3月18日发布的图表报告《中国的乳品和饮料业：饥渴的市场》（China Dairy And Beverages: A Hungry Thirst）中如是表示。 “随着原奶价格上涨，大中华区的受评乳品制造商或许能够通过增加进口、改进产品结构和适度提价来维持利润率，”标普全球评级信用分析师章馥如表示。“此外，我们预计饮料行业将从新冠疫情的影响中复苏，2021年起销量增速将回到中等个位数水平。” 我们已将2021-2022年期间乳制品价格的年度涨幅预期修正至2%-7%（此前预估为0%-5%）。原因在于疫情过后人们的健康意识提高，从而带动消费需求上升。 我们预计，未来五年内地乳业销量将以每年4%-7%的速度增长，主要受中国富裕起来后乳品消费上升的推动。 乳品行业面临的重大风险包括：食品安全，激烈竞争，以及资本投入增加而造成的资产负债表扩张。由于下游生产商不断拓展海外乳源，并多元化发展产品结构，因而收购风险将持续存在。 “生产商能够管控原料成本波动和疫情带来的有限影响。这一点支撑着我们对该行业的稳定展望，” 章馥如表示。 尽管评级缓冲空间充裕，但将在2021年缩窄，随后在2022年回升，因息税及折旧摊销前利润（EBITDA）将随扩张需求而增长。 我们假设，内蒙古伊利实业集团股份有限公司和中国蒙牛乳业有限公司的财务缓冲将因资本支出和并购需求而缩窄，但我们预计2021-2022年这两家公司的杠杆比率将保持在触发评级下调的水平以内。报告中涉及的其它企业还包括光明食品（集团）有限公司、恒天然合作社集团有限公司、健合国际控股有限公司和康师傅控股有限公司。 竞争策略和财务政策是评级分化的关键所在。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级