联合国际确认郑州城建集团投资有限公司‘A-’的国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级；发行人评级展望稳定

香港，2020年9月18日-联合评级国际有限公司 (“联合国际”) 作为一家国际信用评级公司，确认郑州城建集团投资有限公司 (“郑州城建”) ‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定。 联合国际同时确认由郑州城建集团投资有限公司发行的高级无抵押美元票据‘A-’的国际长期发行债务评级，因该美元票据构成了郑州城建的无抵押、非次级债务。 郑州城建的发行人评级反映了郑州市政府在必要时为郑州城建提供强有力支持的高度可能性。这主要考虑了郑州市政府全资控股郑州城建，郑州城建在市政基础设施建设和维护方面对郑州市具有高度战略重要性以及郑州市政府和郑州城建间紧密的联系 (包括郑州市政府对郑州城建管理层的管控，两者战略一致性以及郑州市政府对郑州城建持续的运营与财务的支持) 。此外，如果郑州城建面临任何经营或财务困境，郑州市政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受显著的负面影响。 展望稳定反映了联合国际对郑州城建对郑州市的战略重要性保持不变以及郑州市政府将会继续确保郑州城建稳定经营的预期。 关键评级驱动因素 郑州市政府全资控股郑州城建：郑州市政府通过郑州市国有资产监督管理委员会 (“郑州市国资委”) 持有郑州城建100%的股份。郑州市国资委由市政府委派，旨在监管市属国有企业。郑州市国资委通过其全资子公司郑州地产集团有限公司持有郑州城建100%的股份。 高度战略重要性：郑州城建是郑州市主要的投融资平台之一，承接市政基础设施建设和维护、酒店运营和商品贸易等多种业务，以支持郑州市的经济发展。郑州城建已将其基础设施建设项目范围从道路和桥梁扩展到棚户区改造、公共服务设施以及生态环境治理。 政府管控和战略一致性：郑州市政府和郑州市国资委对郑州城建具有强有力的管控，包括掌控董事会和监事会，高级管理人员任命，及重大策略，投资和融资的规划。郑州城建的业务运营和发展与政府的经济和社会政策保持一致。作为中国中部地区的国家中心城市之一，郑州致力于优化其经济结构，加强郑州的交通联系和物流服务以促进城乡发展。 持续的政府支持：郑州城建已收到来自郑州市政府和相关政府机构的资本和资产注入。注入的资产包括道路维护权和市政基础设施，如道路和桥梁。郑州市财政局还通过各种形式的合作支持郑州城建的运营，例如建设-移交模式，政府购买服务和政府和社会资本合作项目。 郑州市的经济与财政实力：持续的经济发展，工业化和城市化支撑了郑州市的GDP增长率，于2019年为6.5%，相较于河南的7.0%和中国的6.1%。于2019年，第三产业 (服务业) 贡献了郑州GDP的59.0%，第二产业 (包括制造业和建筑业) 贡献了39.8%，服务业已成为郑州市GDP的主要增长动力。 郑州市的财政总收入主要来自稳定的预算收入 (其中2016-2019年间税收收入占比高于70%) 和波动较大的政府性基金收入，来自上级政府的补贴相对较少。郑州市的债务比率 (政府债务总额/总收入) 从2018年的60.6%升至2019年的66.2%。由于预算支出放缓，郑州市预算赤字保持稳定。截至2019年底，郑州市未尝债务为人民币1,967亿元，其中一般债务人民币1,231亿元，专项债务人民币737亿元。 较弱的独立信用状况：郑州城建的盈利能力较弱，因其主要专注于商业化有限的公共项目。郑州城建主要依赖债务融资来支持其资本支出，使得郑州城建的财务杠杆 (总负债/总资产) 从2016年底的37.8%上升至2020年6月末的59.3%，而其手上的现金以及备用信贷额度为郑州城建提供了充足的流动性并减轻了大额债务融资的负面影响。截至2020年6月末，郑州城建一年内到期的债务余额为人民币44亿元，而郑州城建不受限货币资金为人民币72亿元，未使用债券发行额度为人民币103亿元，可用银行授信为人民币467亿元。 评级敏感性因素 若发生以下情况，我们将考虑下调郑州城建的信用评级：(1) 预期来自于郑州市政府的支持减弱，特别是因为郑州城建政府职能减弱导致其战略重要性降低 (2) 郑州市政府对郑州城建的所有权大幅减少 (3) 我们对郑州市政府的内部信用评估出现下调。 我们对于郑州市政府内部信用评估的上调可能引发对郑州城建信用评级的相应上调。对于郑州城建的任何评级行动可能引发对于所评美元票据的类似评级行动。 债项评级列表 确认票息率3.8%、2022年到期的3亿美元高级无抵押票据评级为‘A-’ 确认票息率3.8%、2025年到期的2亿美元高级无抵押票据评级为‘A-’ 评级方法 本次对郑州城建评级所采用的主要评级方法为2018年7月16日发表的 China Local Government Financing Vehicle (“LGFV”) Criteria。 注： 1、上述发行人/发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于2020年9月18日发表的英文版内容为准。 (Lianhe Global has affirmed ‘A-’ global scale Long-term Issuer and Issuance Credit Rating to Zhengzhou Urban Construction Investment Group Co., Ltd.; Issuer Rating Outlook Stable) 来源：联合国际