标普：招商局港口削减债务，以应对艰难环境

香港，2022年4月6日—标普全球评级4月4日表示，招商局港口控股有限公司（招商局港口）今年将面临艰难的运营环境。该港口运营商的主港口位于深圳，正在应对地缘政治冲突和新冠疫情带来的封锁。该公司债务的减少应能减缓杠杆率受到的影响。 根据我们的估算，2022年招商局港口（BBB/稳定/--）的集装箱吞吐量或将持平，主要缘于2021年的基数较高，以及中国努力控制近期的奥密克戎疫情。该发行人计划设立“闭环”系统，其员工将处于隔离状态，避免与外界接触。从运营角度而言，这将使得在港口拥堵期间很难增加工人，并减低运营效率。 主要由于疫情的影响，该公司在深圳的蛇口集装箱码头在2022年头两月的吞吐量下降了7.2%。 此外，连接深圳与欧洲或美国的航线的货物量或将下降。该公司将失去航线的风险归因于“地缘政治冲突”，我们认为这意味着西方国家对中国的抵制以及对中俄关系的看法。此类冲突可能会阻碍招商局港口在西方市场进行收购。蛇口集装箱码头仅有约1/5航线目的地为美国和欧洲，限制了此类风险。 资产的地域多元化和审慎的债务管理将有利于招商局港口应对艰难的运营环境。由于各港口运费的上涨能缓解同期货物量的不确定性，我们预计2022年该公司各中国港口的收入将保持稳定。2021年该公司各中国港口收入增长50%，主要由于其宁波大榭资产的完全并表，以及受疫情影响后货物量的强劲复苏。 此外，我们预计招商局港口在斯里兰卡、巴西和多哥的资产的吞吐量将增长5%–12%。受全球航运业普遍乐观的推动，2021年该公司海外资产的收入增长了13.9%。 2022年该公司经营性资金流（FFO）对债务的比率或将达10%-12%，高于我们此前预测的9%-10%。我们认为2022年该公司将继续利用经营性现金流来偿还债务，并通过再融资来降低融资成本。 通过上述措施，该公司将削减于2017-2020年新增的106亿港元净债务。2021年，该公司总债务减少6%至377亿港元，同时保持约100亿港元在手现金。得益于低利率和控股公司的一系列再融资，该公司2021年的平均借贷成本从2020年的4.21%降低至3.87%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级