中资美元债市1月回顾

回过头来看，2017年确实是异常平静。整年下来，道指仅有10日涨跌幅超过1%，VIX整年都在低位徘徊。即使2017年10月份美联储开始缩表，从Quantitative Easing变成Quantitative Tightening，也没有对市场造成任何冲击。 2018年，这种“平静”开始被打破，从无风险收益率（美国国债）开始：作为任何风险资产定价的基础，美国国债收益率新年开始后的快速上涨已经使人不安，Bill Gross和Jeffrey Gundlach的言论更让债券投资者心慌。过去几年，市场每隔一段时间就会出现“债市要熊”的言论，却每次都被“打脸”。那么，这一次是否会有所不同呢？ 中资美元债一级市场开年红火，1月份共有37家企业发行/增发50笔、共计218.35亿美元的美元计价债券；其中，泰禾集团、上银国际、豫资控股、广西金投、协合新能源、舜宇光学科技、山东三星、厦门象屿、协鑫新能源是首次发行人。 房地产板块再次引领新年发行，富力地产、龙湖地产、碧桂园、泰禾集团等15家房企皆顺利融资，其中，龙湖地产5.25年新债票息更是低至3.9%（发行价T5 + 168bps）。 舜宇光学科技首发美元债受到热烈追捧，录得15倍认购（6亿美元发行规模 vs 91亿美元订单），BBB2评级定价在T5 + 150bps（月底收于T5 + 130bps附近）；腾讯50亿美元新债录得约420亿美元订单（将近一半来自美国投资者）。果然人人都爱新经济公司！随着2018年香港股市IPO改革，一批科技/新经济公司预期在港上市，这些企业上市后也可能试水离岸债市。 1月份的一级市场发行中，吉利汽车新债（Geely 3.625 01/25/23）同样让人吃惊：‘Ba1/BBB-’的主体评级，5年期可以发在T5 + 130bps。在50笔新债中，紫光集团10年期表现最佳：1月25日定价于6.875% / 97.32，2月2日（上周五）收于6.33% / 101.26 (+4pt)。 中资美元债二级市场1月份最引人关注的，无疑是海航系美元债的价格波动。随着各种新闻、报道、传言的传播与否认，海航系美元债的价格如过山车一般大起大落。 图注：2017年11月发行的1年期美元债HNAGroup 8.875 11/06/18的风险指标和价格走势（截至2月2日）。图片来源：华尔街交易员App，下载链接：www.ws-trader.cn/web/app 美银美林在一份报告中预测，2018年1季度将是4家央行（美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行）资产负债表的顶部。2月2日公布的非农报告中，美国居民薪资出现大幅增长，私人部门平均时薪同比增加2.9%，为2009年6月以来最高。而多年努力之后，日本央行行长Kuroda在1月末宣称“Japan is finally close to 2% inflation target”。再考虑到新年来，中国经济金融领域的强监管与去杠杆。2018年，看起来不会平静。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。