惠誉确认无锡产业集团的评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-12 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年11月5日发布于：Fitch Affirms Wuxi Industry Development Group at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认无锡产业发展集团有限公司（无锡产业集团）的长期外币和本币发行人违约评级为’BBB’，展望稳定。 惠誉同时确认无锡产业集团全资子公司Si Fa Investment Limited发行的高级无抵押美元票据的评级为'BBB'。该票据由无锡产业集团提供无条件、不可撤销的担保，构成无锡产业集团的直接、无条件、非次级、无抵押债务，且始终与无锡产业集团其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 无锡产业集团是无锡市一家投资控股公司，其多元化业务涵盖汽车零部件、半导体、工程技术服务、纺织、机械、产业园业务、融资租赁及材料贸易——这些业务均由其子公司运营。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡产业集团完全受控于无锡市政府，其董事会成员由无锡市政府任命，战略发展、并购、处置、重大资本支出及融资计划等重要事项须经政府批准，经营和融资活动受政府严密监督。 政府以往支持力度为“强”：惠誉预计，中期内无锡产业集团将继续获得政府支持。该公司是无锡市一家主要的政府相关企业，一直获得政府的大力支持，自成立以来已获得政府注入资产和资本逾40亿元人民币，2016年、2017年和2018年获得政府补贴的金额分别为4700万元人民币、7700万元人民币和7500万元人民币。 违约带来的社会政治影响为“中等”：无锡产业集团在无锡市的经济和产业发展中发挥着重要作用，其跨行业、多元化业务由其子公司运营。该公司若违约可能不会导致其业务活动立即中断，并将给无锡市政府带来中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“强”：过去几年无锡产业集团从国有银行和境内外债务资本市场获得了大量融资。该公司若违约将有损无锡市政府的声誉并对无锡市政府下属其他企业的融资活动产生影响。政府避免无锡产业集团违约的意愿将较为强烈。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡产业集团的独立信用状况进行评估。惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等”。该公司母公司层面的营收主要源自投资收入。该公司的投资涉足多个行业，过去几年投资收入一直在增长。 无锡产业集团母公司层面的运营成本大部分是母公司层面债务（过去几年一直在增长）的融资成本，因此惠誉评定该公司的运营风险为“较弱”。无锡产业集团母公司层面的债务杠杆水平高企（2018年末净债务与EBITDA的比率约为17.8倍），因此惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。鉴于无锡产业集团与政府之间的战略关联性，该公司有望获得政府财政支持，这弥补了该公司独立信用状况疲弱的短板。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对无锡产业集团进行评级是基于，该公司由无锡市政府拥有和监督，受政府控制的程度为“很强”，受政府支持的力度为“强”，且该公司若违约将带来的政治影响为“中等”、融资影响为“强”。这些因素表明，政府在必要时向无锡产业集团提供特别支持的意愿强烈。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡产业集团'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 如果惠誉关于无锡市政府向无锡产业集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉可能会调整该公司的评级。 如果惠誉上调对政府以往支持力度及无锡产业集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对无锡产业集团若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果及对政府以往支持和预期支持的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，则可能导致惠誉下调该公司的评级。 无锡产业集团独立信用状况的变化也可能会影响其评级。 无锡产业集团发行人违约评级若发生变化将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Wuxi Industry Development Group Co,. Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; RO:Sta Si Fa Investment Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB 来源：惠誉评级