惠誉调整交银人寿的评级展望至负面；确认其保险公司财务实力评级为'A'

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 02 Nov 2022: 本文章英文原文最初于2022年11月1日发布于：Fitch Revises Outlook on BOCOM MSIG Life to Negative; Affirms IFS at 'A' 惠誉评级已将交银人寿保险有限公司（BOCOM MSIG Life Insurance Company Limited，交银人寿）的保险公司财务实力（IFS）评级展望自稳定调整至负面，同时确认其保险公司财务实力评级为'A'（强劲）。 关键评级驱动因素 展望调整：评级展望为负面反映出，交银人寿的风险资本水平和杠杆水平均有所削弱。按惠誉Prism模型衡量，该公司攀升的风险资产（主要为股票及权益类投资）敞口令其资本水平承压。截至2022年上半年末，该公司的风险资本水平从2021年末的“强健”降至“适中”。继2021年该公司发行48亿元人民币资本补充债后，截至2022年第二季度末，该公司综合偿付能力充足率为207%。该公司财务杠杆率为38%，高于财务实力评级为‘A’级别的保险公司的指引要求。 风险资产指标高企：交银人寿日益增加的权益类投资使其盈利和资本水平较易受疲弱且动荡的股票市场的影响。经对分红险业务的损失分担进行调整后, 风险资产占股东权益的比例从2020年末的76%升至2021年末的146%。惠誉预期，风险资产指标在短期内将居高不下。 母公司的有力支持：评级确认考虑了交银人寿从交通银行股份有限公司（交行，A/稳定；持有交银人寿62.5%股权）获得的运营及财务层面的支持。交银人寿剩余37.5%股权由MS&AD保险集团控股有限公司持有。交银人寿的评级较其独立信用状况上调一个子级，反映出惠誉预期，交行将持续支持其唯一寿险子公司。 财务表现强韧，但面临挑战：基于2019至2021年间交银人寿平均净资产收益率达9.4%（2021年为11.5%），惠誉评定交银人寿的财务表现“强劲”。由于投资环境不景气，2022年上半年该公司录得利差损。考虑到交银人寿的新业务增长持续受趸交储蓄型保费驱动，盈利能力主要依赖投资回报。趸交保费占新业务保费的比例从2021年上半年的73%升至81%。 惠誉预期，交银人寿的盈利能力将因动荡的投资环境而受到挑战。按首年年化保费计算，交银人寿的新业务价值率下滑，尽管通过银保渠道销售的趸交储蓄型产品销售增长（此类储蓄型产品的利润较低）。 公司状况“中等”：惠誉基于交银人寿相较于中国其他寿险公司，具有“中等”的业务状况及“中等/良好”的公司治理，评定交银人寿的公司状况为“中等”。交银人寿的运营规模及品牌价值均为中等。尽管交银人寿的分销渠道多元化程度有限，该公司受益于交行成熟的销售网络——2021年银保业务占其总保费97%。交银人寿的业务风险状况使其对利率走势具有敏感性，这可能导致较高的退保风险。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉对交行采取负面评级行动，或因交银人寿的股权结构显著变化以致交行失去对该公司的控股权； - 惠誉认为交行对交银人寿提供支持的支持力度有所减弱； - 基于惠誉计算的风险资产指标持续上升，以惠誉Prism模型衡量的交银人寿的资本水平未能维持在“强健”级别； - 财务杠杆率持续高于35%； - 盈利能力减弱，例如净资产收益率持续低于6%。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 以惠誉Prism模型衡量的资本水平持续改善至“非常强健”或更高级别，及财务杠杆率持续低于28%； - 盈利能力改善，包括净资产收益率持续高于8%，且新业务价值率持续大幅增长； - 公司状况显著改善，包括保费结构和分销能力更加均衡。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级