惠誉：新冠病毒疫情或暂时令中国的金融去杠杆化进程陷入停滞

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-11 February 2020: 本文章英文原文最初于2020年2月7日发布于：Fitch Ratings: Coronavirus May Temporarily Halt Financial Deleveraging in China 惠誉评级表示，为应对新型冠状病毒疫情，如果中国政府大幅放松货币政策，进一步提高金融体系的杠杆率，该等举措可能会对国内银行及非银机构的运营环境产生负面信用影响，并令银行资本进一步吃紧。 中国政府如何平衡经济增长和金融去杠杆化进程将取决于此次疫情持续的时间和严重程度，以及其会采取何种刺激措施。惠誉预期中国政府应会继续执行遏制金融领域风险的政策，不过力度可能会有所减弱，同时，对影子银行活动的打击力度也会放缓以应对短期经济增长的支持。此前惠誉对中国银行业的负面展望已反映出该行业近期资产质量及资本承压及盈利波动性上升。 尽管中国银行业在新冠疫情爆发地湖北省的存贷款敞口不足4%，但如若疫情迅速扩散及相关机构采取的控制措施造成中国其他地区的业务大规模受到影响，银行资产质量也将面临很大压力。政府采取的"封城"及出行限制将在短期内波及零售贷款需求和相关资产质量（包括住房抵押贷款、信用卡应收账款和消费贷款）。惠誉预计，交通、酒店和娱乐等行业以及零售商受到的冲击将最为严重，其大部分为小型企业。 湖北省邻近地区的部分城商行由于市场覆盖相对集中必然会受到更大的影响。惠誉预计，政府或将为这些银行提供预先支持，以防止疫情蔓延导致其运营亏损。若政府针对性的经济宽松措施，包括特别贷款优惠或降低贷款利率等仅为临时性的，则它们不太可能对银行盈利产生重大影响，而且其对银行的影响可能会因为降准而受到缓解。不过，鉴于中国债务高企的现状，惠誉认为，货币政策大规模宽松将导致金融风险进一步积聚并给银行资本带来额外压力。 惠誉估计，中国2020年的GDP增速可能会自5.9%的基线下降至5.2%-5.7%之间，取决于疫情得到控制的速度 (若此次疫情影响与非典规模影响相近则预计GDP降至为5.5% ; 参见惠誉评论: 新型冠状病毒疫情将拖累中国经济增长 )。中国人民银行于2019年11月发布的压力测试情形显示，在轻度压力下，假定GDP增长为5.3%，中国总资产超过8,000亿元人民币的30家银行的平均核心一级资本充足率将自11%左右下降至10.2%；而在严重压力测试情形下，假定GDP增长为4.2%，将降至 8.3%。值得指出的是，这30家银行中有7家在轻度压力情形下的核心一级资本充足率将低于7.5%，而在严重压力情形下将有15家银行的核心一级资本充足率低于7.5%。这凸显出，如果新冠疫情对经济的影响超过2003年非典期间的水平，将对银行资本产生潜在影响。除招商银行股份有限公司 (BBB+/稳定/bb-) 外，惠誉授评中型中资银行的资本和杠杆得分均在 'b'类，反映出这些银行在基于它们的增速高于国有银行的现状下普遍面临资本压力。 与以往发生的情形类似，由于政府工作重点转向金融系统的维稳及支持经济增长，系统重要性国内银行( 参见惠誉评论: Fitch Ratings: China to List at Least 10 D-SIBs; May Affect Ratings ) 名单的公布可能被进一步推迟至2020年以后。但惠誉认为，鉴于行业盈利能力仍落后于规模增速，银行资本依然是大规模信贷刺激措施的掣肘因素。商业银行资产在2019年同比增长了9%，可能超过利润增长的速度。此外，中国的四大国有银行作为全球系统重要性银行仍面临着满足全球资本要求的压力，尽管惠誉预计它们将在2020年发行更多资本。此外，国有银行需要提供更多定向或准政策性的贷款也可能导致更快的资本消耗。 惠誉认为，此次疫情的爆发可能会促使政府针对非银金融机构影子银行活动的监管力度有所放松。在影子银行资产自2018年以来减少逾20%之后，当局的去杠杆化努力可能会更加侧重于违规融资活动。惠誉预期，银行对非银金融机构的债权会上升，但受限于银行的资本限制仅可能呈现小幅增长。相比之下，证券和信托公司的渠道业务应会继续收缩，以确保符合2018年4月出台的资管规定，而惠誉亦预期其基础信贷资产在2020年可能面临更大的资产质量压力。在未经检验的法律框架下，资产减值风险的加大可能会令资产管理公司的或有负债急遽攀升。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级