标普：中国人寿“A+”评级获确认；展望稳定

我们预期中国人寿将维持其在国内市场的领先地位和稳健的资本水平，且在必要时其通过中国人寿集团获得政府特别支持的可能性非常高。 然而，该公司正增加高风险资产的投资比重。 我们确认对中国人寿的“A+”评级及其未到期核心二级资本证券的“A-”债项评级。 稳定展望反映我们预期未来两年内，该公司将维持非常强劲的竞争地位和稳健的资本水平。 香港，2019年9月20日—标普全球评级9月19日宣布，确认中国人寿保险股份有限公司（中国人寿）的长期保险公司财务实力及主体信用评级为“A+”，展望为稳定。同时，我们确认其未到期的美元核心二级资本证券的长期债项评级为“A-”。 中国人寿评级的稳定展望反映我们认为未来两年内，该公司将维持非常强劲的竞争地位和稳健的资本水平。此外，我们还认为该公司通过中国人寿保险（集团）公司（中国人寿集团，未评级）受益于中国政府特别支持的可能性非常高。 如果我们评估中国人寿集团获得政府特别支持的可能性下降，或我们下调中国主权评级(A+/稳定/A-1)，我们可能下调中国人寿的评级。 如果中国人寿大幅增加对广发银行股份有限公司（广发银行）或高风险资产的投资比重，导致资本状况明显恶化，我们也可能下调其评级。然而，我们认为未来两年出现该情形的可能性很小。 如果未来两年内我们上调中国的主权评级，我们可能上调中国人寿的评级。 我们确认对中国人寿（中国人寿集团核心子公司）的评级，这是因为我们预期该公司作为中国最大的寿险公司，将继续保持其竞争地位，并拥有良好的财务实力。评级还反映出中国人寿通过中国人寿集团（财政部全资持有）获得政府特别支持的可能性依旧非常高。 中国人寿良好的品牌声誉与完善的分销网络，支持其非常强劲的竞争地位。我们预期随着该公司转向长期保障型产品，将支持其利润创造能力和盈利前景，使得未来两年的资本充足率维持在稳健水平。此外，我们预计该公司将关注提升保险代理人的素质。2019年上半年，该公司新业务价值率同比大幅扩大4.8个百分点至27.2%，首年期交占长险首年保费比重为98.8%（上年同期该比重为89.0%）。 鉴于中国人寿过往投资作风审慎，虽然我们预计该公司将增加高风险资产（如股权投资及另类投资）的配置，使面临的投资市场波动风险上升，但增幅将保持在可控水平。此外，该公司负债端有较大比例的分红型保单，公司拥有调整派发未保证红利的灵活性，我们认为该灵活性将有助于减轻其资本压力。 我们认为，中国人寿集团与广发银行之间的协同经营效益有所提升，这从广发银行与集团子公司各种合作不断增加中可见一斑。我们预计广发银行将继续作为中国人寿的战略性附属公司。此外，我们认为广发银行的信用状况弱于中国人寿。因此，如果中国人寿大幅增持广发银行，可能会削弱中国人寿和中国人寿集团的信用状况。 我们认为中国人寿于2015年6月发行的12.8亿美元未到期核心二级资本证券的股权性质为中等。该证券的债项评级较中国人寿的主体信用评级低两级，反映其偿付次序在优先债权人之后，即次级性特征，以及利息可递延特征。此外，该公司在境内市场还发行有350亿元人民币的未到期债券，这进一步提升其偿付能力。截至2019年6月30日该公司综合偿付能力充足率为269%，远高于监管机构规定的最低要求100%。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级