惠誉授予山东高速美元永续证券'A-'的最终评级

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 05 Jun 2024: 本文章英文原文最初于2024年6月4日发布于：Fitch Rates Shandong High-speed's USD Perpetual Securities Final 'A-' 惠誉评级已授予中国山东高速集团有限公司（山东高速，A/负面）9亿美元票息率6.5%高级担保永续证券'A-'的最终评级。该证券由山东高速提供无条件、不可撤销的担保，并由Coastal Emerald Limited发行。 Coastal Emerald是一家在英属维京群岛注册成立的有限责任公司。该公司是山高控股集团有限公司（山高控股，A-/负面；原中国山东高速金融集团有限公司）全资拥有的特殊目的公司。山高控股于1992年在香港联交所上市。截至2023年末，山东高速直接以及通过其境外子公司山东国际（香港）有限公司分别持有山高控股22.68%和20.77%的股份。 惠誉将山东高速视为中国东部省份山东省的政府相关企业。在完成与齐鲁交通发展集团有限公司的合并后，该省83%的高速公路由山东高速运营。然而，山东高速拥有多元化的业务，涵盖工程建设、各类交通基础设施、贸易及金融服务。 此次发行证券的募集资金将用于现有债务再融资和一般企业用途。该高级永续证券的最终评级与惠誉于2024年5月17日授予其的预期评级相同，且惠誉收到的文件与其掌握的信息相符。 关键评级驱动因素 证券的评级较山东高速的发行人违约评级低一个子级；虽然该证券是非次级债务，但前述一个子级的差异是基于，在压力情景下及需要特别支持时，山东高速可能会将其他高级无抵押债务的受偿顺序置于该证券之前。评级的等级调整与惠誉对相同结构下其他受评债券的处理方式一致。 虽为永续证券，但担保证券构成山东高速的直接、一般性、非次级、无条件债务。这些证券无论何时至少与山东高速所有其他非次级、无抵押债务处于同等受偿顺序。因此，惠誉在对山东高速资本结构和杠杆率的评估中未将股权信用纳入该永续证券。 惠誉认为该证券具有有效期限，并认为其有效期限与首个重置日（2027年5月30日）的票息上浮相关。发行人的股息制动机制降低了该证券票息递延的可能性。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若对山东高速的发行人违约评级采取正面评级行动，亦将对其拟发行永续证券的评级采取相似的行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若对山东高速的发行人违约评级采取负面评级行动，亦将对其拟发行永续证券的评级采取相似的行动。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 相关评级委员会日期 12 December 2022 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对ESG因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级