理财子投资协议存款已受限，境外城投点心债受追捧

3月4日消息，第一财经记者独家从多家理财子人士处获悉，早前银行理财资金借道保险资管通道投资于协议存款的业务模式已经受限，除了存量已不能新增。不过，理财子也有其他次优选项。据记者了解，境外人民币城投债（离岸人民币债券又被称为“点心债”）受到机构的追捧，不同于在化债背景下被买到利差很窄的境内城投债，城投点心债不仅利差较阔，且收益率远高于境内，5%以上的收益率颇为常见。同时记者了解到，理财子亦在布局配置境外人民币存款，在QDII额度紧张的背景下，这类资产并不用占额度。 广发证券研究院的数据显示，2023年境内城投债募资受限，城投点心债发行明显放量，发行数量达166只，金额为1033亿元，两者均较2022年增长超过2倍。尽管此前“364城投美元债”（即一年期以内的短期城投美元债）发行一度放量，但有机构人士对记者提及，受到部分监管压力，城投平台开始更多转为发行人民币计价债券，以避免期限错配的风险，同时也得以实现债务展期的目的。 具体来看，发行点心债的区县级平台数量占比较高。2023年，共有124家城投平台发行了点心债，数量约为2022年的三倍。21个省份发行了城投点心债，其中浙江、山东、江苏分别有23家、29家、17家城投发行点心债，发行金额分别为269亿元、185亿元和105亿元，合计超过全国的一半。其后是福建、四川、湖南和重庆，发行人数量在6家（含）以上，发行金额均在45亿元以上。不过，城投美元债2023年发行规模仍相较2022年大幅下降。 之所以境外债券发行火爆，多位债券从业者对记者透露，由于交易所方面风险偏好较低，外加控制债务增量、平稳过渡的方针，2023年以来境内城投债新增发行难度加大，因此发行离岸人民币债券成为城投拓展融资渠道的重要方式。 “我们买了不少城投点心债，有些可以包装成摊余成本法的产品，也不涉及美元（城投美元债）。”上述股份行投资经理对记者称。 机构认为，在“化债行情”持续演绎的“资产荒”背景下，城投境外债配置价值凸显。截至2024年1月15日，城投境内债信用利差仅119BP（基点），而城投美元债信用利差高达195BP，城投点心债也有176BP，后两者均明显高于境内城投债。 来源：第一财经，作者：周艾琳