五矿集团永续NC05/2021、4亿美元高级债券定价4.45%

中国五矿集团公司（China Minmetals Corporation，穆迪：Baa1 Stable，简称“五矿集团”）本周一定价RegS、永续NC05/2021、固定利息（可重置）、High Step-up（400bps if not called）、4亿美元、高级无抵押债券Minmetals 4.45 03/14/49，初始价4.65%区域，FPG 4.5%（+/- 5bps），发行价4.45% / 100。 新债的最终认购额尚未公布，分配情况为：亚洲78%、欧洲22%，基金73%、保险公司11%、银行15%、私人银行1%。 债券由五矿集团直接发行，预期评级Baa1（穆迪）。发行后，在港交所上市，适用香港法律。募集资金用于营运资金及一般公司用途（包括现有债务再融资）。 “在Baa1的评级水平上，五矿集团新债可以说是最便宜的国企永续债（SOE perp）之一，”一名交易员对华尔街交易员表示：“虽然五矿新债不及中国化工集团和中国华融的可比债券便宜，但后两者的supply risk更高一些。” “不过，五矿新债的首日表现平平，截至亚洲收盘，bid在100.05，这主要归咎于美国国债波动，以及同类债券的供应增加。”上述交易员补充道。 同类债券：中国电力建设集团有限公司（“中国电建”）今日担保发行RegS、永续NC5、High Step-up (500bps if not called)、美元基准规模、高级证券，初始价4.875%区域。此外，天津市国资委旗下天津物产集团有限公司（“天津物产”）计划近期担保发行RegS、美元计价、高级永续资本证券。 五矿新债的首个付息日在2018年11月13日；首个可赎回日在2021年5月13日，此后每个付息日（每年的5月13日和11月13日）可以赎回一次。 债券包含票息上浮（Step-up）：首个可赎回日，如果不赎回，票息将重置为Prevailing T3 + Initial Spread（207bps） + 400bps Step-up，此后，每三年重置一次。发生Change of Control Event、Breach of Covenants Event或者Relevant Indebtedness Default Event时，如果发行人选择不赎回，票息将在原有基础上再上浮400bps。 债券包含票息自主延迟（可累积并计息，受Dividend Stopper和Dividend Pusher [3-month look-back] 限制）。 中银国际、德意志银行、汇丰（B&D）、摩根大通、瑞银担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席簿记人，中金公司、兴业银行香港分行担任联席牵头经办人和联席簿记人。 此前，于2017年11月1日，五矿集团定价RegS、10亿美元、永续NC5、High Step-up (300bps) 高级资本证券Minmetals 3.75 11/13/49，发行价3.75% / 100。 “相比原有永续债（Minmetals 3.75 11/13/49，‘旧债’），五矿新债的信用结构更强，具体来说，call risk更低：距下个可赎回日较短（新债2021年5月 vs 旧债2022年11月），且，Step-up margin较高（新债400bps vs 旧债300bps）。”上述交易员表示。 华尔街交易员的数据显示，周二亚洲收盘（北京时间17:00），旧债的现金中间价跌0.25pt至96.421（相比周一收盘），对应的收益率（YTC）在4.61%。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。