标普：京东销售将攀升，因中国消费者疫情期间多线上购物

香港，2020年3月4日 — 京东集团（京东；BBB/稳定/--）可能在2020年中国新冠疫情最为严重的第一季度交出稳定的经营业绩。该电商集团在低线城市的市场地位加强，加上其自有的京东物流，应能减轻疫情期间影响其它中国零售商的困难。标普全球评级认为，京东的自由经营性现金流良好，加之公司债务水平较低，将使其信用状况在未来12-24个月内得到支持。 我们认为，由于人们避免出入拥挤场所和搭乘公共交通，本次疫情正推动消费者线上购物。尽管为医疗捐赠分拨资金可能造成京东一或两个季度的利润受侵蚀，但我们预计该公司将保持充足的评级缓冲。得益于运营效率提高以及规模扩大，京东的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）应能在今年晚些时候恢复。我们认为京东的债务水平将维持在1.5倍以下。 在2020年3月2日的财报电话会议上，京东给出指引，预计第一季度的收入将录得至少10%的同比增长。京东表示，随着中国消费者越来越多地在线上购买生活必需品，2月份的用户及订单数量双双强劲增长。另外，由于人们居家时间增多，疫情期间厨房电器等小家电和笔记本电脑也出现强劲需求。我们认为京东将会在一季度获取线下零售商的市场份额，不过大件商品和非必需品的销售下滑，将在一定程度上抵消这部分增长。 内部物流业务可能助力增长。京东得以在春节之后迅速重启物流业务，避免了困扰其它零售商的分销和采购难题。另外，京东主要从大型制造商处采购产品，因此其库存在疫情期间一直保持稳定。 疫情期间食杂用品线上购买的增长或许会给电商企业带来另一项长远利益，因为生鲜产品是为数不多的线上渗透率相对较低的消费品之一。京东益发着力于快消品和新鲜食品等电子产品之外品类的举动已见成效，部分抵消了大家电表现疲弱的影响。 尽管公司收入不会受到严重冲击，但疫情期间的盈利能力可能较弱，京东表示这是由抗疫捐赠带来的成本所致。京东在疫情期间捐赠现金物资并免费运送医疗用品。因此该公司2020年一季度的利润率将低于一年之前的水平。 不过随着京东逐步扩大规模和加强物流，我们预计其利润率将渐趋上行。我们维持对京东2020年收入增长15%-20%的预期。新冠疫情的影响应是短暂的，我们预计高效的物流和增进的用户体验将助使京东的市场地位得到加强。产品的多元化亦将支撑其利润率。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级