标普：钢铁需求回升将对宝武集团和宝钢股份起到提振作用

香港，2020年9月2日—标普全球评级今日表示，基于我们的假设，2020年下半年和2021年中国钢铁需求将回升、铁矿石价格下跌，中国宝武钢铁集团有限公司（宝武集团；A-/稳定/--）及其子公司宝山钢铁股份有限公司（宝钢股份；A-/稳定/--）应能从中获益。 不过，如果铁矿石价格仍然高于我们的假设，或者中国经济复苏受到新冠疫情再度爆发的冲击，那么这两家公司的评级缓冲空间将进一步缩窄。 我们预计，宝武集团2020年的债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率将从2019年的2.6倍升至3.2-3.5倍，高于触发评级下调的3.0倍。基于我们关于铁矿石价格下跌的假设，2021年该比率应能下降到2.8倍。鉴于宝武集团近期对太原钢铁集团有限公司的并购交易尚未完成，我们未将该交易纳入考量。 同样，我们预计宝钢股份2020年的债务对EBITDA比率将从2019年的1.6倍升至1.7-1.8倍。2020年两家公司杠杆率上升，主要缘于新冠疫情造成的铁矿石成本上升、售价下跌和销量下降。宝钢股份的评级取决于母公司宝武集团的评级。 2020年下半年和2021年钢铁需求可能回升，应能提振中国钢铁生产商的销量和价格。由于中国的汽车销售受新冠疫情冲击，宝钢股份2020年上半年的销量下降4.4%。我们预计，今年下半年汽车销售的同比增速将在单位数低段，2021年将增长2%-4%。因此，我们预计宝钢股份2021年的销量将以类似幅度增长。该公司在中国汽车板市场上的主导地位，使其能够保持售价的韧性。 宝武集团和宝钢股份有效控制成本，能够部分缓解2020年铁矿石价格上涨带来的影响。上半年宝钢股份削减成本36.5亿元人民币，远高于其2020年削减10.8亿元的初始计划。我们认为，该公司将提高生产率并整合各个生产基地的采购和销售网络，从而进一步削减生产成本。 我们预计，中国钢厂的盈利能力将在未来12-18个月逐步恢复。原因在于，随着铁矿石供需紧张形势的缓解，2020年下半年和2021年铁矿石价格应能走低。7月时，我们将2020年余下时间内的铁矿石价格假设从3月的75美元提高至每吨85美元。这反映出，我们预计中国需求强健以及巴西供应受阻，将使铁矿石价格在2020年下半年保持高位。随着海运供应逐渐增加，铁矿石价格应能在2021年降至每吨70美元。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级