穆迪确认神州租车的Caa1评级；展望负面

香港、2020年11月13日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司确认神州租车有限公司Caa1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 与此同时，穆迪将上述评级的展望从评级观察调整为负面。 此次评级行动结束了2020年7月22日开始的上调观察。 神州租车在2020年11月10日宣布，江西省井冈山北汽投资管理有限公司（井冈山北汽）与神州租车的股东神州优车股份有限公司和Amber Gem Holdings Limited（Warburg Pincus & Co.的附属公司）在2020年7月签订的买卖协议已分别终止并可能不会进行。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“评级确认反映了交易终止情况下公司仍面临较高的再融资风险，大股东神州优车对其融资渠道的负面影响更是加剧了这种状况。” 这一形势发展不同于穆迪原来的预期：引入北京汽车集团有限公司（北汽集团，Baa3/稳定）的附属公司井冈山北汽作为持股28.9%的主要股东，可改善神州租车的融资渠道及其疲弱的流动性状况，这些因素对于公司业务运营具有重要影响。 评级的负面展望反映出疲弱的经营环境和神州优车面临的挑战可能会削弱神州租车的融资渠道和财务状况。 评级理据 神州租车的Caa1评级反映了其较高的再融资风险以及神州优车对神州租车个体信用状况的风险，包括再融资、公司治理和业务风险。这些风险基本抵消了神州租车在中国汽车租赁市场的领先地位、适中的债务杠杆率以及在缩小车队规模以增加流动性方面的财务灵活性。 神州租车的流动性较弱。截至2020年6月30日，该公司人民币9.27亿元的现金余额（包括受限制用途现金）不足以支付人民币52亿元的短期债务，其中包括将于2021年2月到期的3亿美元债券。 神州优车在9月1日的公告中表示，因为未能在2020年8月31日（含当日）前披露2019年年报 [1]，公司将被终止挂牌。 截至2019年6月30日，神州优车已将其所持神州租车股份用于质押贷款 [2]，从而构成可能引发神州租车提前偿债并影响其运营的控制权变更风险。 神州租车在11月10日的公告中披露，神州优车已与Indigo Glamour Company Limited签订买卖协议，后者将收购神州优车所持4.43亿股神州租车股份，约占神州租车已发行股本总数的20.9%，总对价为18亿港元。 Indigo Glamour是由MBK Partners GP IV, L.P. 管理的私人投资基金MBK Partners Fund IV 的一家子公司。 若上述交易完成，Indigo Glamour将持有约20.9%的神州租车股份。 此项交易受制于满足或放弃若干先决条件，包括主管政府和监管机构的批准或确认。 截至2020年6月30日，联想控股股份有限公司持有神州租车已发行股本约26.6%。截至2020年11月10日，Amber Gem持有公司总发行股本的14.8%左右。 穆迪认为，引入Indigo Glamour（MBK所管理的基金的子公司）作为股东的计划有助于降低神州租车的公司治理风险。但是，与井冈山北汽的交易对于神州租车的融资渠道可能受益更大，因为北汽集团是井冈山北汽的重要股东，持有后者40%的股份。按销量衡量，北汽集团是中国五大汽车制造企业之一。北汽集团是一家国企，由北京市政府通过北京国有资本经营管理中心（A1/稳定）实际所有。 中国的新冠肺炎疫情削弱了休闲和商务旅行活动，对神州租车的收入造成压力，尤其是在2020年第一季度。但穆迪预计，由于中国较为有效地控制了疫情，神州租车业务受到的影响会继续在下半年和往后消退。 具体而言，穆迪预计未来12-18个月神州租车的收入仍将保持稳定。受车队规模缩减影响，汽车租赁收入将同比下降2%左右，不过这将被租赁价格的复苏所抵消。二手车销售收入预计同比增长3%左右，原因是公司缩减车队规模来提高利用率和流动性。 因此，穆迪预计未来12个月神州租车以调整后债务/EBITDA衡量的债务杠杆率将稳定在3.4倍左右，主要反映了债务规模的下降。与之相比，截至2020年6月30日债务杠杆率为3.6倍。 穆迪的信用评估还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。今天的评级行动反映了冲击的广度和严重程度对神州租车的影响，以及由疫情引发的信用质量的广泛恶化以及市场信心的变化。 公司治理方面，该公司有多元化的股东基础，包括联想控股股份有限公司等主要股东。但是，其评级仍计入了大股东神州优车相关的公司治理风险。 可引起评级上调或下调的因素 若神州租车的流动性、融资渠道和业务运营显著改善，且神州优车持有该公司股份相关风险大幅下降，则穆迪可能将评级展望调整为稳定。 若神州租车未能履行其偿债义务或遵循良好的公司治理标准，则其评级可能会下调。 上述评级采用的主要评级方法是2017年4月发表的《设备及运输租赁业》。 神州租车有限公司于2007年成立，总部在北京，在中国提供汽车租赁和车队租赁服务。神州租车于2014年9月在香港联交所上市。 参考/引用 [1] 公司2020年9月1日公告 [2] 公司2019年8月23日中期报告 来源：穆迪投资者服务公司