惠誉：大宗商品强势上涨推动河北省属国企去杠杆

Fitch Ratings-Shanghai/Hong Kong-06 September 2022: 本文章英文原文最初于2022年9月6日发布于：Strong Commodity Cycle Improves Hebei Provincial SOEs’ Leverage 惠誉评级表示，2021年大宗商品市场迎来强劲周期，推动河北省属国企的杠杆率有所改善。按资产计算的前五大省属国企的平均EBITDA净杠杆率从2020年的13.7倍下降到2021年的10.8倍。尽管如此，包括河钢集团有限公司（BBB+/稳定）在内的龙头省属国企的信用状况仍然受到大宗商品周期的制约。 河北省拥有中国最大的钢铁产能，经济依赖于重资产型第二产业。按资产计算，钢铁企业和煤企是河北省属国有企业的主力军，也是境内债券市场的活跃发行人。河钢集团是资产规模最大的省属国有企业，截至2021年末，河钢集团的债券存量额占河北省属国企境内存量债券总额的接近一半。 河钢集团的净杠杆率从2020年的9.6倍降至2021年的8.4倍，惠誉预计，其净杠杆率在2022年至2025年期间将保持在略低于10倍的水平。2022年上半年，受房地产市场持续低迷、疫情封控措施导致施工延迟等因素影响，钢铁需求遇冷，而原材料成本依然高涨，钢企利润率因此承压。 河北省依赖中央政府的转移支付维持财政预算平衡。作为一个人口大省，河北省的人均GDP在中国大陆的31个省级地区中排名第27位。税收作为该省的财政收入来源占比低于全国平均水平，剔除发债和转移支付，税收仅占财政收入的65.6%，而2021年全国的中位数为70.8%。税收的低占比在一定程度上归因于钢铁行业的产能削减。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级