穆迪维持广西交投的Baa2评级；展望稳定

香港、2022年11月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持广西交通投资集团有限公司（广西交投）的Baa2发行人评级，以及由中港投资有限公司发行、由广西交投提供无条件及不可撤销担保的债券的Baa2高级无抵押债务评级。 上述评级展望稳定。 穆迪副总裁黎锦雄称：“维持评级反映了广西交投作为广西最大的收费公路运营商，以及唯一的铁路投资平台，对广西经济社会发展的高度战略重要性。广西交投重要的公共政策职能及该公司的重点交通基建项目获得既定机制支撑，反映省政府支持该公司的意愿。” 评级理据 广西交投Baa2的发行人评级基于以下因素：广西壮族自治区政府的支持能力分数是a2；穆迪对公司影响广西政府支持意愿的特征进行评估后在其支持能力分数基础上产生3个子级的向下调整。 穆迪对广西政府支持能力分数的评估反映了：广西是中国（A1/稳定）的自治区之一，直接向中央政府汇报；在穆迪对中国地方政府级别的评估中属于较高行政级别之一；广西的经济和财政实力相对较弱；地方银行体系和国企的风险中等。 广西交投的Baa2发行人评级还反映了广西政府支持该公司的意愿，依据包括广西交投由广西政府全资所有；该公司是广西最大的收费公路运营商和唯一的铁路投资平台；获得政府付款的记录；外部担保和第三方借贷相关的或有风险较低。 在政府支持能力分数的基础上向下调整3个子级反映了广西交投的交通基建投资相关的债务增长迅速；可能需要支持省内实力较弱的国企，因此面临相关的外部救助风险；可能受债券市场波动的冲击，原因是投资者普遍规避财政指标较弱、或有负债风险较高地区和相关国企。 广西地处华南地区，覆盖国际陆海贸易新通道的大片区域，是通过铁路网络和港口设施连接西部地区与东南亚的重要纽带。由于广西交投是广西主要收费公路运营商和铁路投资唯一平台，穆迪预计该公司在执行重要的交通基建投资方面仍将发挥重要作用，这将促进区域经济和社会发展。 广西交投对收费公路和国家铁路项目的投资设有可预测的政府付款机制。此外，考虑到广西交投对广西政府的战略重要性，穆迪预计该公司将继续获得充足的政府财政支持，形式包括政府专项债发行收益、拨款、运营补贴、车辆购置税资金，以支持其在收费公路和铁路方面的大量投资。2019-2021年，广西交投共计获得人民币450-500亿元左右的政府现金付款，足以支付公司30%左右的投资。 未来2-3年广西交投有大量根据政府交通发展规划下的收费公路和铁路项目投资。穆迪预计，2023-2024年广西交投每年将进行至少人民币800亿元的投资，公司将增加举债以支持这些投资，导致每年债务增加约15%-20%。 考虑到过去18个月宏观经济环境的不利因素和欠发达省份城投公司的信贷风险事件（例如影子银行产品的延期支付），投资者对这些省份城投公司的避险情绪日益升温。与经济欠发达省份的同业相比，广西交投的融资渠道表现出抗压性，包括从政策性银行和主要国有银行获得长期贷款以及发行长期债券。尽管如此，投资者对地区市场的信心较为负面，同时欠发达省份的其他城投公司也可能发生负面信用事件，这些情况会导致地区市场波动，可能也会给广西交投带来影响。 广西交投的评级也考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 广西交投通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此其社会风险较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了其发展目标，并最终影响广西政府支持该公司的意愿。 此外，作为承担公共政策职能的国有实体，广西交投面临来自广西政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 与其他行业内的公司相比，广西交投面临的环境风险较低。主要风险是若采取更严格的收费公路碳排放法规，则会大幅提高私家车通行成本，因而车流量将下降。 可引起评级上调或下调的因素 广西交投评级的稳定展望反映了：中国主权评级的稳定展望；穆迪预计广西政府的支持能力分数将保持稳定；穆迪预计未来12-18个月该公司的业务状况、与广西政府的关联性以及广西政府对公司的控制和监督将基本维持不变。 如果发生以下情况，穆迪可能上调其评级：中国主权评级上调，或广西经济或财政状况大幅提升，或其协调及时支持的能力显著提高，使广西政府的支持能力分数增强；或广西交投特征变化促使广西政府的支持意愿上升，例如公司投资与政府现金付款之间的资金缺口缩小。 如果发生以下情况，穆迪可能下调广西交投的评级：中国主权评级下调，或广西政府的支持能力转弱，后者可能是由于广西经济或财政状况大幅削弱，或广西政府协调提供及时支持的能力显著下降；中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持；或广西交投的特征变化促使广西政府的支持意愿下降，例如： - 公司的战略重要性或获得政府支持的能力转弱； - 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，招致重大亏损或以影响公共服务为代价； - 当前政府付款机制发生重大变化，导致公司的投资与政府现金付款之间的资金缺口进一步扩大。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 广西交通投资集团有限公司（广西交投）于2008年成立，由广西政府全资所有，并接受广西国有资产监督管理委员会（广西国资委）直接监督。该公司是广西最大收费公路所有者和运营商，也是广西铁路投资唯一平台。 截至2022年3月，广西交投运营收费公路45条，总里程4,794公里。其全资子公司广西铁路投资集团有限公司（广西铁投）已投资运营铁路21条。 除了交通基建投资外，广西交投还从事成品油产品分销、建筑材料销售、锰矿开采加工、房地产和金融服务等其他商业类业务。 来源：穆迪投资者服务公司