穆迪维持太保寿险A1的保险财务实力评级，展望稳定

香港，2023年9月5日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持中国太平洋人寿保险股份有限公司 (太保寿险) A1的保险财务实力评级及其a2的基础信用评估(BCA)。 太保寿险的评级展望仍为稳定。 评级理据 太保寿险A1的保险财务实力评级结合了其a2的BCA和1个子级的评级提升，反映了穆迪认为其在遭遇困境时上海市政府和中国政府(A1/稳定)将提供中等水平的支持，因为政府通过中国太平洋保险(集团)股份有限公司(太保集团)持有公司约40%的股权，且太保寿险作为旗舰保险公司在上海拥有重要战略地位。 太保寿险a2的BCA反映了其强劲的品牌实力和品牌知名度；均衡而侧重于保险代理的销售渠道；侧重于长期价值创造的产品结构所带来的盈利能力记录。 太保寿险具有稳固的市场地位，2022年按保费收入衡量为中国第三大寿险公司。在储蓄类产品需求的支持下，2023年上半年太保寿险的总承保保费和新业务保费同比分别增长了2.5%和4.1%。然而，与整个行业的趋势一致，2023年下半年该公司保费增速可能会放缓，这是因为监管收紧了传统寿险产品的定价利率上限，并对银保渠道的佣金费用进行了严格控制。 随着银保渠道的增长，该公司的销售渠道更加多元化。2023年上半年银保渠道对其保费收入的贡献率为13%，同期银保渠道的新业务价值同比大幅增长305%。尽管如此，代理人仍是太保寿险的主要销售渠道，占2023年上半年保费收入的79%。同期以代理人人均月均首年保费衡量的代理人生产力增长了66.1%。 太保寿险的盈利能力记录良好，产品结构较为理想。公司有大量有效的分红型保单，其保证利率相对较低，有助于在一定程度上缓解利率风险。 但是，由于太保寿险增加了权益类投资并且对利差收益的依赖增加，其盈利能力和资本水平更易受资本市场波动的影响。中国目前低利率环境下投资收益率下降，对公司盈利能力构成挑战。2023年上半年该公司的净利润同比下降了12.5%，主要原因是投资收益减少。2023年6月底，太保寿险按照中国风险导向的偿付能力体系(偿二代)二期要求计算的核心和综合偿付能力充足率分别从一年前的151%和248%降至112%和197%。主要原因包括：资本市场波动和权益类投资增加导致对市场风险的资本支出上升；贴现率下降导致负债估值上升。但是，上述两个比率仍然远高于监管最低要求。 2019年以来公司增加了权益类投资，令其高风险资产占股东权益的比例升至较高水平。此外，太保寿险持有一定规模的非标资产，而此类资产的流动性和透明度普遍较低。尽管如此，由于大部分高风险投资在分红账户之中，因此其风险在一定程度上可与保单持有人分担。 由于母公司太保集团的财务杠杆率较低，盈利覆盖率较高，控股公司持有的流动资产水平较高，有顺畅的资本市场融资渠道，因此太保寿险也获益于母公司较高的财务灵活性。 评级展望仍为稳定，这反映了穆迪预计未来12-18个月太保寿险将维持较高的市场地位、稳健的资本状况和良好的盈利能力。 可引起评级上调或下调的因素 由于太保寿险的评级已与中国主权评级持平，其评级上调的可能性有限。 若太保寿险实现以下几项，穆迪可能上调其BCA：(1)代理人生产力大幅改善；和/或(2)盈利能力持续改善，资本回报率持续高于20%。 若发生下列情况，穆迪可能下调太保寿险的评级：(1)综合偿付能力充足率持续降至180%以下；(2)盈利能力急剧恶化，资本回报率持续低于8%；和/或(3)该公司表现出更高风险的投资偏好，例如权益类投资进一步大幅增加。 主要评级方法 上述评级所采用的主要评级方法为2023年1月发表的《寿险公司评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 中国太平洋人寿保险股份有限公司(太保寿险)成立于2001年，总部位于上海市，按保费收入衡量为中国第三大人寿保险公司。作为太保集团的寿险旗舰，太保寿险提供传统寿险、分红险、意外险和健康险产品。太保集团还持有中国太平洋财产保险股份有限公司(太保产险，A1/稳定)，后者是中国第三大财产及意外保险公司。截至2022年12月31日，太保寿险的总资产和股东权益分别为人民币1.8万亿元和人民币1,027亿元。 来源：穆迪投资者服务公司