标普：准则修订后，人保再“A-”评级获确认；展望仍为稳定（完整评级公告）

- 2023年11月15日，我们发布了分析保险公司资本水平的修订准则（参见"Insurer Risk-Based Capital Adequacy--Methodology And Assumptions"）。 - 采用修订后保险公司资本模型准则对人保再保险股份有限公司（人保再）的母集团人保集团的信用状况不会产生重大影响。我们继续视人保再为人保集团具有高度战略重要性的子公司。 - 我们确认人保再“A-”的本币长期主体信用评级和财务实力评级。 - 人保再稳定的评级展望反映，我们认为未来两年该再保险公司将维持其对于人保集团的重要性。我们也预计人保集团将于未来两年保持非常强劲的竞争地位和一般的资本水平。 香港，2024年4月2日—标普全球评级3月28日宣布，确认人保再保险股份有限公司（人保再）“A-”的长期主体信用评级和财务实力评级。展望仍为稳定。 - 采用修订后准则对中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）的信用状况评估不会产生重大影响。我们预计未来两年该保险集团将维持一般的资本和盈利状况。 - 人保集团受益于对风险分散效应更明确的体现，支撑了其资本充足水平。然而，我们将资本要求对标至更高置信水平在一定程度上抵消了前述改善。 展望 人保再的稳定展望反映，我们认为未来两年人保集团将维持其信用状况。我们预计该保险集团也将于未来两年保持非常强劲的竞争地位和一般的资本水平，并受益于获得政府特别支持非常高的可能性。 人保再的展望还反映，我们预计未来两年该公司将维持其人保集团具有高度战略重要性子公司的地位。 如果我们因为人保集团资本水平显著下降等原因而下调该集团信用状况的评估，那么我们可能会下调人保再的评级。未来两年如果出现下列情形，我们也有可能下调人保再的评级： - 人保再的个体信用状况显著恶化；或 - 人保再对人保集团的高度战略重要性显著下降，原因可能体现在：人保集团对其资本和流动性支持的削弱、或人保再的业绩长期低于集团的设定目标等。 如果人保集团资本和盈利状况持续显著增强，致使该集团的信用状况评估得到上调，那么我们可能将上调人保再的评级。 如果未来两年，我们将人保再评估为人保集团的核心子公司，那么我们也有可能上调人保再的评级。 评级依据 人保再将继续在人保集团的国际化战略中扮演非常重要的角色。我们预计人保再在集团风险管理战略发挥的作用也将日益上升，并逐步与人保集团及中国保险市场分享其洞见及实践经验。我们视人保再视为人保集团具有高度战略重要性的子公司。人保再也可能将连带受益于人保集团获得的政府特别支持。 我们认为人保集团将为人保再的增长规划提供及时的资本支持，并确保人保再维持充足的监管偿付能力充足率。2023年，人保集团向人保再注资20亿元人民币。截至2023年底，人保再核心偿付能力充足率为137%（最低监管要求50%）、综合偿付能力充足率为208%（最低监管要求100%）。 人保再仍需依赖投资回报弥补低迷的承保业绩。加之更审慎的增长偏好，我们预计人保再还将积极管理其风险累积，尤其是巨灾相关风险敞口。风险筛选策略的调整及业务结构的持续优化，应能缩窄人保再的承保损失。截至2023年底，该再保险公司综合成本率为102.7%，而2022年为103.4%。 我们预计未来两年，人保再通过财产再保险和人寿再保险业务的均衡增长将实现整体保费8%-10%的增长水平。2023年人保再的人寿再保险业务强劲增长80%，主要源于金融再保险业务的需求。 母集团的资本缓冲能够应对资本和盈利波动。与中国同业保险集团相似，动荡的资本市场和低利率环境可能令人保集团的投资回报承压，导致盈利波动。此外，鉴于人保集团业务以财险为主且在推动中国巨灾保险覆盖方面发挥的作用，极端天气频率和严重性的上升，可能会推高巨灾相关保险损失并增加承保波动性。主要受资本市场波动以及与极端天气相关的大额保险损失的影响，该保险集团2023年净利润下滑11.2%。 人保集团的健康险子公司于2023年12月发行了25亿元人民币次级永续债。按照混合资本评估准则，我们评估该债券具有中等股权性质。我们将此类证券（最多占经调整股权资本的30%）纳入我们对该保险集团合并资本充足率的分析。 人保集团品牌的知名度和广泛的机构网点布局，加上领先的市场地位，将支持其在中国保险市场很强的竞争地位。我们预计未来两年该保险集团的资本状况将维持在一般的水平，反映其逐渐增长的资本需求。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级