穆迪授予中免集团首次A3发行人评级；展望稳定

香港，2023年2月15日 - 穆迪投资者服务公司已授予中国免税品（集团）有限责任公司（China Duty Free Group Co., Ltd.，以下简称“中免集团”）首次A3发行人评级。 评级展望为稳定。 评级理据 “中免集团的A3发行人评级反映，其作为全球最大的免税店运营商之一（就收入而言）的稳固市场地位，以及受益于中国政府颁发的免税经营许可和免税市场强大的进入壁垒；中免集团强有力的品牌知名度、全面的零售渠道和扩展的产品种类，使其在中国的市场地位稳固；以及中国休闲旅游需求稳步增长，”穆迪副总裁 Chenyi Lu 表示。 “中免集团还保持着良好的财务状况，强劲的‘调整后净现金头寸’为竞争和业务波动提供了缓冲空间，”Lu 补充道。 不过，中免集团A3发行人评级的限制因素包括：受到政策和监管变化影响的制约，这会导致收入和盈利波动；以及在中国的高地域集中度风险。中免集团的大部分收入来自中国。 中免集团在其最终母公司中国旅游集团有限公司（China Tourism Group Corporation Limited，A3/稳定，简称“中旅集团”）及其母公司中国旅游集团中免股份有限公司（China Tourism Group Duty Free Corporation Limited，简称“中国中免”）的运营中发挥着关键作用，因为其贡献了中旅集团和中国中免的大部分收入和盈利。中免集团分别占中旅集团和中国中免2021年收入的84.7%和近100%。 中免集团在2021年的收入为674亿元人民币，是全球收入最大的免税运营商之一，自1984年以来在中国建立了强大的市场地位。 中免集团在海南省拥有强大的市场地位，并从中国政府促进海南省内免税购物的免税政策中受益匪浅。穆迪估计，2022年中免集团在海南省的收入约为360亿元人民币，而2021年和2020年分别为471亿元人民币和300亿元人民币。 穆迪预测中免集团的收入将在2023年和2024年分别增长约37%和20%左右。穆迪还预测，未来两年该公司调整后EBITDA利润率将从穆迪估计的2022年17.4%提高至约25.0%。穆迪预计，中免集团的杠杆率（以调整后债务/EBITDA衡量）未来两年将从穆迪估计的2022年1.2倍改善至0.5倍左右。到2024年底，其调整后净现金头寸也将从穆迪估计的2022年人民币78亿元增至人民币270亿 - 290亿元左右。截至2022年9月底，中免集团的现金和现金等价物为78亿元人民币，加上穆迪预计未来12个月的运营现金流约59亿元人民币，足以覆盖穆迪预测的资本支出人民币6.25 - 6.5亿元，短期到期债务人民币6.3亿元。 中免集团总部位于北京，成立于1984年，其销售的商品包括：香水和化妆品、时装和配饰（如手表、珠宝和服装）、烟酒和食品。公司有两个主要业务部门：免税业务和完税业务。 中免集团是中国中免的全资子公司，后者由中旅集团（A3/稳定，最终母公司）持股50.3%。中旅集团则由中国国务院持股90%、社保基金理事会持股10%。母公司中国中免的股票于2009年9月在上海证券交易所上市，2022年8月在香港联交所上市。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's assigns first-time A3 issuer rating to China Duty Free Group; outlook stable (15 Feb 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。