穆迪向中国海外担保的中期票据计划授予(P)Baa1评级，并授予拟发行票据Baa1评级

香港、2019年11月20日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向China Overseas Finance (Cayman) VIII Limited拟发行的25亿美元中期票据计划授予暂行(P)Baa1的高级无抵押债务评级。上述中期票据计划将获得中国海外发展有限公司 (中国海外，Baa1/稳定) 提供的无条件及不可撤销担保。 同时，穆迪还向该计划下拟发行的票据授予Baa1的高级无抵押债务评级。 评级展望稳定。 中国海外会将发行净收益用于现有债务再融资。 评级理据 穆迪高级副总裁曾启贤称：“拟发行票据将加强中国海外本已强劲的流动性，并延长其债务到期时间。” 截至2019年6月30日，中国海外持有现金1,120亿港元，可覆盖3.7倍的短期债务。 负责中国海外的主分析师曾启贤表示：“由于我们预计大部分票据发行所得将用于公司现有债务的再融资，拟发行票据不会大幅影响中国海外的财务指标。” 中国海外Baa1的发行人评级仍反映了其强大的品牌实力、其在中国 (A1/稳定) 住宅房地产开发业务的稳固地位以及出色的流动性状况。中国海外在不同商业周期的稳健的房地产销售业绩体现了其强劲及持续的销售执行能力。 此外，中国海外始终维持审慎的财务管理策略。公司较低的净债务杠杆率为公司应对未来1-2年业务增长计划相关的执行风险提供缓冲。 中国海外的发行人评级也反映了其不断增长的商业房地产租金收入为公司带来的稳定经常性收入，可部分缓解行业周期性和较严监管调控对房地产销售的波动性的影响。 虽然中国海外是一家控股公司，大部分债权在运营子公司层面，但公司债权人受益于集团多元化的业务结构，现金流来自大量运营子公司，因此高级无抵押债券评级未受从属于运营公司债权的影响。这种情况缓解了结构性从属风险。 穆迪预计，未来12-18个月中国海外的调整后净债务/净资本比率将基本稳定在25%-28%，而2019年6月30日该比率为27%。上述指标令该公司处于Baa1评级的稳固水平。 穆迪还预计中国海外2019年可实现其3,500亿港元的合约销售目标，支持因素包括公司迄今强劲的合约销售表现、较强的销售执行状况及年内7,000亿港元的充足可售资源。 继2018年实现了同比30%的增速后，2019年前10个月公司的合约销售 (包括合资企业和联营公司) 同比增长27%，至3,180亿港元。上述强劲销售业绩将支持公司未来1-2年的收入增长。 公司治理风险方面，中国海外Baa1的发行人评级考虑了下列因素：(1) 受中国中央政府监督和监控的中国建筑股份有限公司 (A2/稳定) 持有公司多数股权；(2) 审慎的财务管理；(3) 香港联交所对上市公司的《企业管制守则》的信息披露要求；(4) 设有监督公司运营的董事会和3个专门委员会。 评级展望为稳定，反映了穆迪预计中国海外在寻求进一步扩张时会维持其强大的销售能力和财务纪律。 若发生以下情况，穆迪可能会上调中国海外的评级：(1) 该公司产生稳定及大量的经常性收益，可为应对开发业务的波动性提供缓冲；(2) 维持稳定的销售增长及较低的资产负债表杠杆率，调整后净债务/净资本比率持续低于25%。 但若发生以下情况，穆迪可能会下调中国海外的评级：(1) 其销售业绩低于穆迪的预期；或 (2) 该公司采取更为激进的业务增长和土地收购策略。 表明评级有下调压力的信用指标包括调整后净债务/净资本比率持续超过30%，以及EBIT/利息比率持续降至6.5-7.0倍以下。 若中国海外的流动性有趋弱迹象，导致其现金持续低于短期债务的150%，或其通过银行或在资本市场融资的能力削弱，则也会对评级产生压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebuilding And Property Development Industry)。 中国海外发展有限公司 (中国海外) 在香港联交所上市，是中国建筑股份有限公司 (中国建筑，A2/稳定) 持股56.0%的子公司。 截至2019年6月30日，中国建筑由国务院下属央企中国建筑工程总公司持股56.3%。 截至2019年6月30日，若不计入中国海外宏洋集团有限公司 (Baa2/稳定)，中国海外包括合资企业和联营公司在内的权益土地储备为5,540万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司