穆迪将新奥股份的展望调整为正面，并维持Ba1评级（完整评级公告）

香港、2022年11月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持新奥天然气股份有限公司（新奥股份）Ba1的公司家族评级和由 ENN Clean Energy International Investment Limited 发行、新奥股份担保的高级无抵押票据的Ba1评级。 与此同时，穆迪将上述评级的展望从稳定为正面。 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华表示：“展望调整为正面反映出我们预计未来两年新奥股份的财务指标将增强至我们的评级容忍区间以上，归因于高能源价格之下非公用事业业务的强劲运营表现以及疫情防控措施逐渐缓和的环境下城市燃气业务的改善。” 这些改善以及预期可控的资本支出也将提振公司的流动性状况，从而支持展望调整至正面。 在今年收购液化天然气接收站之后，新奥股份的财务状况可能在未来1-2年趋缓，但是穆迪预计其财务指标仍将较强。 “尽管未来12-18个月非公用事业业务的预期利润贡献暂时上升，但我们预计受监管城市燃气及相关业务仍将持续占公司总利润的一半以上。”简震华补充道。 评级理据 新奥股份Ba1的公司家族评级（通过持有新奥能源控股有限公司（Baa1/稳定）32.65%股权）反映了：（1）后者凭借多元化的地域分布在管道燃气领域建立稳固地位；（2）市场份额较大，受长期特许经营协议支持，在燃气销售领域经常处于垄断地位；（3）有利的行业趋势和政府支持政策令其具备良好的增长潜力。 该公司此前的流动性状况疲弱，主要受到向公司董事长支付收购新奥能源32.65%股份的现金对价以及多数持股业务板块的资本支出影响。今年以来，其流动性显著改善。虽然流动性的改善得益于近期能源和煤炭价格飙升之下非公用事业业务的强劲表现，但穆迪认为，该公司在多数持股业务板块的可控资本支出以及这些业务板块的经常性现金流和新奥能源的股息收入将会支持其未来12-18个月的流动性状况。 此外，随着疫情防控措施逐渐减弱，未来12-18个月该公司的城市燃气业务将有所改善。穆迪预计，该项业务的改善将足以抵消同期能源价格由高位逐渐回落情况下煤炭开采和直销气等非公用事业业务预期放缓的影响，从而支持其信用状况。 因此，穆迪预计该公司未来12-18个月的信用指标仍将高于评级上调触发水平，即调整后留存现金流/债务比率为20%，调整后运营资金/利息覆盖率为5.0倍。 在展望观察期内，穆迪将考虑新奥股份通过以下方面能在多大程度上维持其流动性和信用状况的改善：（1）城市燃气和非公用事业业务的运营业绩持续强劲；（2）审慎控制资本支出和现金的使用；（3）严格控制非公用事业业务风险敞口。 可引起评级上调或下调的因素 如果新奥股份实现以下情形，穆迪可能上调其公司家族评级：（1）提高稳定的受监管下游城市燃气业务的现金流贡献（可能通过剥离部分非公用事业业务），由此增强业务的稳定性；（2）强化运营表现，使得财务指标持续大幅改善；或者（3）保持强劲的流动性至与其他受评投资级同业相当的水平，体现在公司可通过内部资源偿还短期债务。 穆迪对新奥股份杠杆率的评估包括按比例并表计算的新奥能源32.65%股份。 穆迪上调评级考虑的主要财务指标包括留存现金流/债务比率（按比例合并新奥能源之后）持续高于20%，以及/或运营资金/利息覆盖率持续高于5.0倍。 鉴于评级展望为正面，该公司评级下调的可能性不大。但是，若出现以下情况，其展望可能恢复为稳定：（1）不利的监管变化大幅降低公司城市燃气业务转嫁上游燃气成本的能力；（2）因未能降低杠杆和审慎控制资本支出、激进举债投资或非公用事业业务的波动性超过历史水平，公司遭遇流动性问题或信用指标减弱；或者（3）公司进一步扩大非公用事业业务敞口，导致业务风险增大。穆迪考虑调整展望至稳定的财务指标包括留存现金流/债务比率持续降至13%-20%区间。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》。 新奥天然气股份有限公司于1992年成立，总部位于河北省，是一家多元化的能源公司，主要从事：（1）城市燃气销售；（2）化工生产和贸易；（3）能源工程服务；（4）煤炭开采和贸易；（5）液化天然气销售和接收站业务。 新奥股份的大部分资产是所持新奥能源控股有限公司32.65%的股权。新奥能源是中国最大的城市燃气分销商之一，截至2022年6月底拥有21个省254个城市燃气项目的特许经营权。新奥股份是新奥能源最大的单一股东。 新奥股份于1994年在上海证交所上市。截至2022年9月底，王玉锁先生、其妻子赵宝菊女士及其控制实体共同持有公司72.4%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司