中资美元债市6月回顾

6月份的一级市场可以用“井喷”来形容：67家中资发行人定价77笔美元计价债券，本金额合计260.3亿美元，相比去年同期暴涨226%（2018年6月发行量为79.85亿美元）。 67家发行人中，18家为首次发行美元计价债券：成都东方广益、重庆财信企业集团（招商银行重庆分行SBLC）、广东能源集团、广州农商银行（AT1）、国厚资产、江苏中南建设、金科股份、昆明滇池投资、昆明交投、凉山发展、牡丹江城投、陕西秦汉城建、四川铁投、泰州鑫泰、维信金科、扬州经开、漳州交通、中国宏泰发展。另外，微博与上港集团此前虽发行过美元计价的可转债，也在6月首次发行美元计价债券。 城投和地产板块是6月份一级市场供给的主力，分别贡献了23.8%和26.2%的发行量，合计占比50%。 城投板块的集中供应由多重因素驱动。一方面是部分发行批文6月底到期；另一方面，“666号文”发布后，市场普遍预期未来城投美元债的供应将有所降低。供应下降，相对需求上升。不仅驱动存量城投美元债价格上涨，而且为近期新发行的城投美元债提供了强技术面支持。比如：四川铁投3亿美元新债发行获得超38亿美元订单；西安城投集团5亿美元新债获逾37亿美元订单。 可以说，6月城投美元债的发行成本对于发行人来说相当友好，远低于年初水平。比如：四川铁投（惠誉：A-）首发3年期美元债，发行价3.8%；甘肃公航旅（标普：BBB，惠誉：BBB）3年期美元债，定价3.95%；西安城投集团（惠誉：BBB）3年期美元债定价4.2%；豫资控股（穆迪：A3，惠誉：A-）5年期美元债定价4.3%。 二级市场方面，中资美元债投资级板块6月表现良好，iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade指数的月初Index Asset Swap Margin为165.71，月底为159.31；叠加美国国债价格上涨，该指数6月录得1.18%的涨幅（Total Return Index Level）。 高收益板块的二级价格也维持稳定，6月份，iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield指数的Annual Yield月初为8.31%，月底为8.22%；Total Return Index Level累计上涨0.91%。 AT1方面，月初受风险事件（包商银行、锦州银行）影响，AT1板块录得较大跌幅，但月末已经基本收复失地（Annual Yield月初6.6%，一度升至7.09%，月末收于6.73%）。相关指数的Total Return Index Level累计上涨0.19%（上图）。 中民投6月24日公告，公司的存量SBLC美元债CMIG 3.25 07/23/20（本金额3亿美元）在收到加速偿还通知（“Acceleration Notice”）后已完成兑付，相关款项由SBLC提供方——中国建设银行香港分行支付。这是首笔触发SBLC的中资美元债，债券的成功兑付无疑增强了市场对于SBLC结构的信心。 个券方面，6月份波动较大的名字包括：锦州银行（审计师辞任）、鹏博士（评级下调）、协鑫新能源（华能集团拟入股）、锦江环境（拟引入浙能集团为第一大股东）、361度（假负面消息影响）、康得新、广汇汽车/新疆广汇集团、天齐锂业、山东如意、玉皇化工、远景能源等；永续债6月二级表现良好（下图）。 图片来源：SereS（www.serespartners.com） ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。