标普：今年中国消费品零售总额增速或将落后于GDP增速

香港，2024年1月23日—中国房地产市场疲软将为今年的消费品零售表现蒙上阴影。尽管去年年末汽车销售额快速增长，但我们依然认为2024年消费品零售总额（不含石油，下同）仅会小幅增长4.2%。 标普全球评级信用分析师林祝祥表示：“今年中国消费者在非必要支出方面将保持谨慎。随着政府将促进投资和生产作为拉动GDP增长的主要手段，今年消费对GDP增长的贡献率将低于2023年。” 我们预估，2024年消费品零售总额增速将低于4.6%的GDP预期增速。去年，消费品零售总额增长7.7%，高于我们预期的5.8%，这主要缘于去年年末车企开展大幅降价促销活动带动了汽车销售额猛增。 林祝祥表示：“我们认为，打折促销活动对消费者的影响力度不及消费者对疲软的房地产市场的担忧情绪严重。零售商打折将导致利润率小幅下降。” 针对重点消费板块，我们的预期如下： - 2024年餐饮销售将增长6.5%：外卖业务拉动餐饮业优异表现。2023年堂食活动恢复常态，但堂食业的提价空间有限。 - 食品和饮料销售增速将达5%：许多食品类别（包括蛋白质）都面临着通缩压力。饮料行业处境稍好。 - 服装销售表现落后，增速将在4%：作为非必须消费品，服装板块将继续表现出价格敏感性。中端产品和打折商品应能在2024年延续更优表现。 - 家电销售额将仅增长1%：家电行业表现与中国疲软的房地产市场表现相关。置换和升级周期缩短将为该板块提供一定支持。 - 汽车销售增速将回落至3.5%：自2023年末开始的新车销售大增势头应能延续至春节期间（2月初至2月中旬），随后将会回落。 线上线下对比 我们预计，今年实物商品的线上销售增速将快于线下。我们预估，2024年实物商品销售总额中，线上销售占比将在32.8%，较2023年高1个百分点。 林祝祥表示：“随着消费习惯逐渐固定，2024年线上销售的表现将继续优于线下。消费者享受的商品配送服务更加优化，包括成本降低、配送效率提升、退换货政策改进等。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级