穆迪授予天齐锂业首次Baa3的发行人评级，展望稳定

香港、2017年11月14日 — 穆迪已授予天齐锂业有限公司首次Baa3的发行人评级。同时，穆迪已向天齐锂业的间接全资子公司天齐芬可有限公司拟发行的债券授予Baa3评级，该评级是基于天齐锂业提供的无条件及不可撤销的担保。评级展望为稳定。 拟发行票据的募集所得将用于一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师何卓荣表示：“天齐锂业Baa3的发行人评级反映了锂化工产品的需求前景向好、公司在锂化工行业的强大地位、稳健的盈利能力以及较低的杠杆率。杠杆率较低反映了该公司的财务管理审慎。” 该公司的Baa3评级还计入了其产品集中于锂矿和锂化工领域、收入规模有限（2016年收入达到人民币39亿元）以及面临监管风险，这些因素抵消了上述优势。 天齐锂业受益于在锂矿和锂化工市场的领先地位。该公司前身成立于1995年，在锂化工行业拥有丰富的经验和较长的运营历史。 该公司还拥有及掌握优质锂矿资源，这一特点有利于其进行上游垂直整合，发展锂化工业务。该公司持有澳大利亚格林布什锂矿51%的股份。该锂矿是全球最大锂辉石矿（固体锂）之一，拥有优质锂资源储备，为公司主要的锂矿供应来源。美国特种化工企业Albemarle Corporation （Baa2/稳定）持有该矿剩余49%的股份。 鉴于积极的需求前景和天齐锂业领先的市场地位，穆迪预计该公司2018年和2019年收入将同比分别增长10%-12%左右，得益于销量增长和产能扩张。 天齐锂业的盈利能力稳健。该公司的调整后EBITDA利润率从2014年的33%改善至2016年的70%。穆迪预计，受锂化工产品持续强劲的需求推动，未来12-18个月天齐锂业的调整后EBITDA利润率将提高至80%左右。这一盈利能力水平相对于其Baa3评级而言较强。 天齐锂业较低的财务杠杆率及正数自由现金流得益于稳健的盈利能力和审慎的财务政策。为了筹集资金用于2017-2019年的产能扩张，穆迪预计该公司以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率将从2016年的1.6倍升至2017年的2.0倍左右，但是随着EBITDA的增长，2018年杠杆率可能改善至2.0倍以下。这一杠杆率水平相对于其Baa3评级而言较强。 穆迪对天齐锂业的评级还考虑了其子公司泰利森锂业控股私人有限公司（泰利森）的相关诉讼。泰利森持有并运营天齐锂业的澳大利亚格林布什锂矿。2017年7月，Global Advanced Metals Pty Ltd （GAM）向泰利森提起诉讼，理由是泰利森扩张计划并未事先获得其书面同意。根据天齐锂业2017年上半年中报的信息披露，与GAM相关诉讼对其在格林布什的现有锂矿业务并无影响。 天齐锂业的流动性充裕。2017年6月底人民币23亿元的现金、人民币1亿元的短期保本投资以及未来12个月的预期运营现金流将足以支付同期人民币22亿元的短期债务、股息及资本开支。 天齐锂业有限公司总部位于四川成都，于2010年在深圳证交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司（有删节）