标普：美团将保持本地服务优势

香港，2023年8月29日—标普全球评级8月28日表示，美团将继续受益于中国餐饮和旅行等服务需求的反弹回升。该线上消费服务平台的餐饮外卖、到店消费、酒店和旅游业务量均大幅提升。这足以弥补社交媒体平台竞争导致的补贴增加。 息税及折旧摊销前利润（EBITDA）和现金流的改善将持续增强美团（BBB-/稳定/--）的信用指标。该公司二季度经调整的EBITDA升至80亿元人民币。这受益于二季度收入同比增长33%，环比增长16%。标普全球评级调整后的EBITDA利润率也从2023年一季度的11.0%和2022年二季度的7.6%升至11.7%。 今年上半年的EBITDA约占我们此前对2023年全年预测的70%。我们最初有关2023年餐饮外卖增长放缓的假设未能成立；美团的线上渗透率在疫情之后并未逆转。用户群扩大带来的业务量增长，以及如下午茶或零食等正餐之外的新兴消费趋势也在其中发挥了一定作用。随着疫情后消费者恢复出行，美团的到店消费、酒店和旅游业务也收获了强劲的预订量。这些都有助抵消为应对字节跳动旗下抖音等新业者带来的竞争而提高的用户奖励。 我们目前预测美团2023年和2024年经调整的EBITDA分别约为270亿元人民币和300亿元，高于我们早先预计的200亿元和220亿元。我们的预测假设2023年余下时间内收入增长和利润率扩大将有所放缓。这体现了中国消费者信心疲弱和三季度特大暴雨带来的影响。新业者带来的竞争也可能持续。 另外，美团外卖骑手的社保缴纳可能会进一步从2024年初推迟到2024年年中。社保缴纳的细节和时间仍不确定。中国的经济增长放缓和青年失业率居高不下可能会使官方暂缓实施外卖市场的政策指引。 美团及其同业为外卖骑手提供了大量就业机会。剔除增量社保成本，美团2024年的EBITDA可能会比我们的基本假设高出15%-20%。 如果美团能够巩固市场地位，社区团购业务趋于盈利，同时保持投资偏好以支持EBITDA和自由经营性现金流的改善，我们可能上调其评级。 相关研究 - 在线服务需求的复苏有利于美团抵御竞争威胁，2023年5月30日 - 因投资亏损缩小，美团展望自负面调整至稳定；确认“BBB-”评级，2023年4月6日 - 美团，2022年11月9日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级