仁恒置地评级上调至BB，展望稳定：标普

香港（标普全球评级）2018年3月14日 - 标普已将仁恒置地集团有限公司（Yanlord Land Group Ltd.，以下简称“仁恒置地”）的长期企业信用评级从“BB-”上调至“BB”，展望稳定。同时，标普将仁恒置地现有高级无抵押票据的长期评级从“B+”上调至“BB-”。 评级上调反映，标普认为，未来两到三年内，受益于持续的高利润率和自律的财务管理，仁恒置地能够保持其强劲的财务状况。标普还预计，2017年录得下降后，仁恒置地未来12个月的合约销售表现将更加稳定，因为标普相信，该公司将在“销售额增长”和“实现高售价”之间取得平衡。 标普预计，未来两年内，随着公司规模扩大、资本支出增加，其杠杆率将温和上升至3.5x - 4.0x。然而，标普认为，鉴于仁恒置地强劲的利润率和审慎的扩张战略，其债务杠杆不大可能超过该水平。过去两年，公司的杠杆率（以ratio of debt-to-EBITDA衡量）低于3.0x。 仁恒置地在上海、南京和苏州等一二线城市拥有优质的品牌地位，以及先前取得的低成本项目，这些因素支持其强劲的利润率。标普预计，即使上海的贡献率在未来几年有所下降，仁恒置地的EBITDA margin仍将超过30%，高于中国的行业平均水平。 标普认为，仁恒置地将保持自律的扩张战略。公司的土地储备从2016年的593万平方米，稳步增至674万平方米。该公司的目标是，到2020年，将年度合约销售额从2017年的263亿人民币增加到500亿人民币。为此，标普估计，仁恒置地的购地支出将增加到每年约120亿人民币，约占年度销售额的40%。尽管如此，标普预计，仁恒置地将继续以利润为中心，而不是以规模为导向，并将采取多样化的方式来购买土地，包括旧城改造、土地一级开发和联营企业。 仁恒置地的高端市场地位，以及聚焦于高等级城市的战略，提高了其对调控措施和政策变化的敏感度。例如，2017年，公司的合约销售额下降了21%，原因是：由于限价措施，公司推迟了南京项目。不过，鉴于可售房源增长，且，已完工项目的利润率可观，标普预计，仁恒置地的合约销售额将在2018年增长18% - 26%，2019年增长22% - 26%。 如果仁恒置地的debt-to-EBITDA ratio弱化并维持在4x以上，标普可能调降其评级。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。