中诚信亚太授予中原资产管理有限公司首次长期信用评级Ag-，展望稳定

香港时间2022年6月30日，中国诚信（亚太）信用评级有限公司（“中诚信亚太”）授予中原资产管理有限公司（“中原资产”或“公司”）首次长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。 本次评级为发行人委托评级，这是首单由中资评级机构承做的地方资产管理公司境外主体评级。 中原资产的长期信用评级为Ag-，中诚信亚太肯定了以下因素包括（1）公司为河南省最大的地方资产管理公司，具有良好的特许经营和地域优势；（2）资本充足，获政府注资支持；（3）良好的融资渠道；（4）河南省政府的稳固支持。然而，该评级也关注到以下因素包括（1）资产质量一般，经营风险和集中度风险较高；（2）更高的监管要求带来管理挑战；（3）盈利能力较弱；（4）流动性一般。 公司概况 中原资产成立于2015年8月，是河南省首家及唯一一家由河南省财政厅直接管理的地方不良资产管理公司。公司是河南省重点省级金融平台之一，承担着化解区域金融风险、促进全省地方产业升级的战略作用。河南省财政厅为中原资产第一大股东，截至2021年12月31日，直接及间接持有公司57%的股份。中原资产以不良资产管理为核心业务，并拓展股权投资、供应链保理、融资租赁及其他投资业务。截至2021年12月31日，公司总资产595亿元，净资产152亿元。 评级因素 正面因素 作为河南省最大的地方资产管理公司，具有良好的特许经营和地域优势。中原资产是唯一一家由河南省财政厅直接管理的地方资管公司，也是省內首家获得银保监核准开展不良资产批量收购处置业务的地方资产管理公司。与四大国有资产管理公司相比，公司对区内的公司及抵押品有较好的了解，有助于更好评估风险，对目标投资作出更准确的估值。 资本充足，获政府注资支持。中原资产的资本充足，主要得益于來自政府的注资及其投资减少。2021年12月，河南省财政厅向公司注资43亿元，资本金显著增强。政府计划到 2022 年底前再增资7亿元至100亿元。 良好的融资渠道改善其流动性状况。中原资产的流动性状况一般，较依赖批发性融资，尤其是银行借款来支持其业务，使公司面临一定的利息和再融资风险。不过，鉴于其国有背景，公司获得来自大型国有银行、股份制商业银行及区域性银行充足的授信额度，可降低潜在的再融资风险。 获得政府支持的可能性较高。我们预计在需要时河南省政府很有可能向中原资产提供支持，并且预期在中短期内不太可能改变。考虑到以下因素包括（1）公司在化解区域金融风险和促进地方产业升级方面具重要的战略地位和职能；（2）对河南省金融体系较重要；（3）与当地政府的营运关系密切。 关注因素 资产质量一般，经营风险和集中度较高。中原资产的大部分不良资产位于河南省，主要集中在制造业、批发和零售业以及房地产行业，这些行业受新冠疫情和中国经济增长放缓等影响。中原资产虽然在经济低迷时可以从更多的不良资产中找到更多商机，但在经济持续疲软时，公司可能会面临较大的资产压力以及资产处置更为困难。 多元化业务和更高监管要求带来管理挑战。中原资产作为持牌机构，受到国内监管机构的监管，必须遵守更严格的监管要求。公司业务的多元化扩展，包括保理、租赁和投资银行等其他金融业务也增加了管理挑战，需要特定领域的专业知识和更好的风险管理体系。 受资产减值和经济放缓的制约，盈利能力相对较弱。不良资产管理业务是中原资产的重要收入来源。 该业务的利息及费用收入从2019年的16亿元大幅下降至2021年的6.8亿元。公司资产税前净利率和资本回报率较低，2019-2021年间平均值分别为0.2%和1.5%。 评级展望 中原资产的评级展望稳定，反映了我们预期地方政府的支持意愿和能力将不太可能改变，公司在未来 12 至 18 个月内将保持领先的市场地位和稳健的财务状况。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调的因素包括（1）公司获得政府支持的可能性增加，例如在河南省具有更强的战略地位和承担更多的政策角色；（2）公司的个体信用状况有所改善，包括盈利能力和资产质量改善，长期稳定增长的业务表现。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调的因素包括（1）公司获得政府支持的可能性降低，例如河南省财政厅的控制权显著减少；（2）中原资产个体信用状况恶化，如资本充足率和资产质量急剧恶化或流动性非预期地下降。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为金融公司评级方法（2019年4月）。 关于我们 中诚信亚太于2012年6月取得香港证监会颁发的第十类牌照（提供信用评级服务），是香港首家持牌的中资信用评级机构。中诚信亚太为在香港、亚太及欧盟地区发行境外市场债券的国内外企业与机构提供信用评级服务。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中国诚信(亚太)信用评级有限公司