中资美元债市8月回顾

8月是传统淡季，共有20家中资发行人在离岸债券市场定价23笔、合计67.11亿美元的美元计价债券，相较于2019年7月显著收缩（环比下降64.87%），与去年同期相比则基本持平（2018年8月发行量为62.22亿美元）。 20家发行人中，7家为首次发行美元计价债券，分别是：山东晨鸣纸业、常德经投、青岛即墨城投、西藏金融租赁、兴证国际、成都经开建发、宿州城投。 地产和城投板块的8月发行量明显回落，仅分别为11.4亿美元和18.81亿美元，占比分别为16.99%和28.03%。 穆迪在9月2日称，考虑到再融资需求降低、发债额度基本用尽且境外发债面临新的限制（“778号文”），预计2019年下半年房地产板块的境外债券发行量将下降。“受评房地产开发商中，仅有37亿美元境外债券将于2019年的剩余时间里到期，”穆迪表示。 惠誉则预计，房地产开发商的2019年下半年离岸发行量相较于2018年仅会温和下降。这是因为新规并不适用于已经取得的发改委外债额度。惠誉认为，城投板块的发行也可能会受到2019年下半年和2020年一季度跨境债券到期所带来的再融资需求驱动。 穆迪的资料显示，2020年城投板块将有210亿美元的境外债券和人民币2.2万亿元的境内债券到期。 一级认购方面，8月认购倍数最高的两笔美元债为交银金融租赁（穆迪A3/惠誉A）的5年期固息和浮息美元债（4.5倍认购）；除此之外，仅仁恒置地（穆迪Ba3/标普BB-）发行的4.6亿美元新债认购倍数超过3倍（为3.8倍）。 二级市场方面，中资美元债投资级指数iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade的Index Asset Swap Margin从月初的153.38一路升至月底的172.75，但由于美国国债收益率大幅走低（10年期美国国债收益率月初2.02%、月底1.5%），指数的8月Total Return Index Level录得1.74%的涨幅。 高收益方面，iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield的Annual Yield月初为8.29%，月底为9.01%；Total Return Index Level累计下跌0.89%。 个券方面，8月份波动较大的名字包括：中民投、青海省投资集团（美元债第二次延期付息）、鹏博士（海底光缆项目或将受阻）、天齐锂业、远景能源、361度（中期业绩提振债券价格上涨），以及校企名字（北大方正、同方股份、清华紫光等）。 除此之外，中国恒大、佳兆业、广州富力地产、融创中国、新湖中宝等single-B地产名字8月亦录得较大跌幅（详见下图）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。