中国蓝星永续NC3、美元高级债券，初始价6.5%区域

中国蓝星（集团）股份有限公司（China National Bluestar (Group) Co., Ltd.，穆迪：Baa2 stable，标普：BBB stable，惠誉：A- stable，简称“中国蓝星”）今日担保发行Reg S、永续NC3、美元基准规模、固定利息（半年付息一次，日计数30/360）、高级、有担保、永续证券，初始价6.5%区域。 倘最终发行，债券发行人是Bluestar Finance Holdings Limited，中国蓝星提供无条件及不可撤销担保，募集资金用于债务再融资、营运资金及一般公司用途，债券预期评级Baa2 / BBB+（穆迪/惠誉）。 债券的首个可赎回日（Call Date）在2021年11月7日（发行3年后），此后，每个付息日（每半年）可以赎回一次。此外，基于Change of Control Triggering Event / Breach of Covenant Event / Relevant Indebtedness Default Event / Non-Registration Event / Minimum Outstanding Amount / Tax Reasons / Accounting Reasons，发行人可以按对应价格赎回。 首个可赎回日，如果发行人选择不赎回，票息将重置并上浮，公式为：Treasury Rate + Initial Spread + 400bps Step-up。此后，每3年以该公式重置一次。 发生特定事件（Step-up Events）时，发行人若不赎回，票息将在原有基础上额外上浮400bps（前提是不超过Maximum Distribution Rate），相关事件包括：Change of Control Triggering Event / Breach of Covenant Event / Relevant Indebtedness Default Event / Non-Registration Event。相关事件修复后，票息将下调400bps。 Maximum Distribution Rate指： 1）发行日 - 首个可赎回日，初始票息（Initial Distribution Rate）+ 400bps； 2）首个可赎回日及其后，重置之后的票息 + 400bps。 拟发行债券还包含票息自主延迟（Distribution Deferral），延迟发放的票息可累积并计复息。票息延迟受Dividend Stopper和Dividend Pusher（6-month look-back）限制。 “虽然拟发行高级永久证券具有某些类似混合证券的特征（例如可选择累计延期支付利息并且投资者没有卖出期权），但穆迪将该证券完全视为债务证券，原因是2022年第一个赎回日期后，该证券有高达400个基点的利息递增成本，并有红利暂停条款，这会鼓励公司提前清偿证券而非行使递延付息债券，”穆迪表示：“穆迪认为未来12个月中国蓝星延迟支付利息的可能性较小，原因是中国蓝星的评级为Baa2，其EBITDA/利息覆盖率为2.0倍以上。” 债券发行后，将于港交所上市，适用英国法，最小面值/增量为USD200k/1k。 法国巴黎银行（B&D）、中银国际、东方汇理银行、摩根士丹利担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券预计今日定价，2018年11月7日交割。 穆迪表示，中国蓝星Baa2的发行人评级包含了3个子级的提升，提升依据是穆迪预计该公司在陷入财务困境时有望得到母公司中国化工集团有限公司（China National Chemical Corporation Limited，“中国化工”或“ChemChina”，Baa2/稳定）特殊支持的可能性很高。 穆迪预计中国化工将向中国蓝星提供有力支持的原因在于：（1）中国化工持有中国蓝星的多数股权；（2）作为中国化工创新和特殊化学品的核心平台；（3）中国蓝星对中国化工的销售和盈利的重要贡献；（4）中国蓝星与中国化工密不可分的密切联系，体现为大量关联方交易，以及截至2018年6月底中国蓝星约有23%的调整后债务由中国化工担保。 中国蓝星（集团）股份有限公司生产多种化工产品，包括有机硅上下游产品、甲硫氨酸（蛋氨酸）、水处理产品、聚乙烯和石化产品。截至2018年6月的12个月，公司收入为人民币584亿元。 中国蓝星由中国化工控股63.6%，后者按收入及资产衡量是国内最大的化工企业，由国有资产监督管理委员会全资所有。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。