惠誉：中资开发商审计问题加大融资压力

惠誉评级 - 香港/新加坡 - 2022年3月29日：惠誉表示，由于延迟公布经审计财报或更换审计师加剧了融资压力，一些中国房地产开发商的评级下行压力可能加剧。审计问题是惠誉决定于3月23日将融信中国从“B-”下调至“CCC”、以及3月24日将融创中国从“B-”下调至“CC”的关键驱动因素。 至少有9家开发商宣布无法在港交所要求的2022年3月31日截止日期之前刊发2021年经审计财务业绩。除融信和融创外，还包括世茂集团（CCC）、广州富力地产（CC）、中国恒大集团（RD）、中国奥园（RD）、佳兆业（WD）。这些公司普遍将业绩延迟归咎于疫情爆发阻碍审计工作，并且大多数公司将发布未经审计的业绩作为临时措施。惠誉认为，及时发布经审计财报出现问题对“B”评级区间及以上的开发商尤为信用敏感（credit sensitive）。 一些开发商更换了审计师。普华永道近日辞去合生创展（B+/稳定）、融信、世茂的审计师职务，安永辞去禹州集团（RD）的审计师职务。合生创展已委任安永为新审计师，并将于2022年3月31日公布经审计业绩；其他开发商改聘当地审计师，只有禹洲可能会在截止日期前公布经审计业绩。如果审计师的变更涉及声誉良好的公司之间的转换，则代表的问题较小；但是，当公司转向规模较小、知名度较低的审计师时，惠誉会更加谨慎。 “B”评级类别公司目前面临来自购房者需求疲软、以及房地产行业严峻融资环境的挑战，这些都反映在评级中。然而，这些公司有获得流动性和融资的现实前景，这可能支持其债务偿还能力。对于此类公司而言，审计问题可能是一个信号，会增加潜在贷方对其债务偿还能力的警惕，从而阻止贷方提供进一步的贷款。购房者和公司资产的其他潜在购买者也可能会被吓退。这可能使潜在的融资问题具体化，并增加违约风险。 惠誉认为，一般而言，未能及时发布经审计财报预示着潜在的公司治理和财务透明度问题，特别是财报截止日期前审计师辞职/更换导致的财报延迟。在惠誉的评级组合中，“BB”级或投资级开发商目前没有表示推迟发布2021年经审计财务业绩。这与高评级发行人较高的治理水平相一致。 过去两个季度，中国开发商面临着购房者需求减弱、以及地方当局对某些资金（特别是预收款）处理规定的各种变化。惠誉预计，这些因素会使编制财务报表的任务复杂化。 一些事件表明该行业某些领域的财务透明度较差，也可能招致审计师加大审查力度。一些开发商披露其为表外私募债务提供担保，这些担保并未在之前发布的经审计财报中列为或有负债。恒大物业3月21日通报称，其134亿元现金存款被银行强制执行，公司将着手进行调查。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：China Developers’ Audit Problems Raise Financing Pressures (Tue 29 Mar, 2022) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。