惠誉将广汇汽车降级至'B+'，展望负面

惠誉4月1日将广汇汽车服务集团股份公司（China Grand Automotive Services Group Co., Ltd.，“广汇汽车”）的长期外币发行人违约评级从 'BB-' 下调至 'B+'，展望负面。 评级下调反映广汇汽车的流动性恶化。新冠疫情爆发的背景下，广汇汽车兑现去杠杆计划的能力存在持续的不确定性，负面展望计入了该因素。 惠誉还授予广汇汽车子公司China Grand Automotive Services Limited发行的8300万美元、票面利率8.885%、2021年到期高级票据最终评级 'B+/RR4'，低于2019年10月8日授予的 'BB-(EXP)' 预期评级。该票据有广汇汽车提供无条件及不可撤销担保。 关键评级驱动因素 短期融资上升：广汇汽车于2019年12月赎回了3.28亿美元的高级永续票据，并赎回了2.18亿美元、2020年2月到期的高级票据。公司未能用其他长期借款来置换这些赎回的票据，导致对短期融资的依赖上升，进而对公司的财务结构产生了负面影响。惠誉认为，鉴于广汇汽车强劲的市场地位和稳固的银行关系，其充足的在岸信贷额度仍然可用，不过，债务到期结构短期内难有实质性改善。 新冠疫情增加不确定性：疫情爆发导致中国的乘用车销量在2月份同比下降约80%，广汇汽车的业务压力进一步上升，有可能阻碍其去杠杆计划。不过，广汇汽车表示，3月份销售额已迅速恢复，公司预期业务在2Q20恢复正常。惠誉将继续关注疫情和全国汽车销售的走向。惠誉还预计，如果疫情消退，在中国消费者对私家车需求上升和潜在消费刺激政策的推动下，汽车需求将出现复苏。 新的去杠杆举措：广汇汽车管理层表示，已推出新的措施，旨在稳定收入、利润和现金流。广汇汽车正与汽车制造商和保险公司合作，推出新的高利润率汽车维修产品，并预期售后服务业务部门的利润率得到改善。广汇汽车还提出进一步的成本削减和资本支出控制措施。该公司还计划在2020年完成34亿元人民币可转债发行，并且未来的任何并购活动都将仅以“非债务融资”的方式来完成。 China Grand Automotive Services Group Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; B+; RO:Neg ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; B+ China Grand Automotive Services Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; New Rating; B+ ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; B+ Baoxin Auto Finance I Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; B * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Downgrades China Grand Auto's Ratings to 'B+'; Outlook Negative (01 April 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。