标普：公开增发使紫金矿业杠杆率降低；但未来降杠杆步伐将放缓

香港，2019年11月26日—标普全球评级今日表示，紫金矿业集团股份有限公司（紫金矿业：BBB-/稳定/--）成功公开增发将使其杠杆率一次性下降。但我们认为未来公司降杠杆的步伐将放缓。我们预计，紫金矿业矿产铜和矿产锌的产量增加以及我们对金价假设的上调，结合矿产铜和矿产锌利润收窄、高资本支出以及营运资金需求的影响，公司的杠杆率将保持大体稳定。 我们认为紫金矿业将继续积极寻找新的并购目标。我们将密切关注该公司的投资活动及其对紫金矿业财务杠杆的潜在影响。鉴于其评级下调触发点为债务对EBITDA比率持续高于3.0倍，如果该公司采用举债融资方式进行收购，其评级缓冲空间将很小。 在公开增发后，我们预计该公司2019年的经调整债务总额将自2018年的人民币451亿元减少至415-420亿元区间。紫金矿业2019年的债务对EBITDA比率将自2018年的3.6倍改善至介于3.1-3.2倍。基于该公司将维持其2019年的单位生产成本且不再进行收购的假设，我们预测2020年其杠杆率将小幅下降至低于3.0倍。 本月稍早，紫金矿业进行A股公开增发，募集资金80亿元。2019年11月25日，该公司公告称将所募资金用于替换2018年12月收购Nevsun Resources Ltd.的自有资金。我们在基本假设中已考虑其公开增发。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级